首席點評：黃金強勢,，菜粕弱勢

中國6月新增社融3.3萬億元，新增人民幣貸款2.1萬億元,，M1降幅擴大至5%,，M2增速回落至6.2%。6月出口同比增8.6%，進口降2.3%,，貿(mào)易順差創(chuàng)1990年來最高,；商品進口量放緩，原油,、未鍛軋銅同比回落,，鐵礦石進口量跌破1億噸?！督鹑跁r報》發(fā)文稱,，業(yè)內(nèi)專家指出，當前LPR報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離,，未來還需要加強報價質(zhì)量考核,，減少偏離度。財政部原部長樓繼偉：新一輪財稅改革的五個難題,。第一,，有必要提高財政收入占GDP的比重。第二,，如何增加財政收入,？第三，如何設置適合于地方稅的稅種,？第四,，如何平衡好中央地方財政關系。第五,，當前形勢下如何調(diào)整財政政策,？

重點品種：黃金、國債,、豆菜粕,。

貴金屬：就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預期繼續(xù)推升貴金屬價格,，但近日出現(xiàn)回調(diào),。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領先拜登,，此次事件或進一步加強市場認為特朗普能夠勝選的信心,，反而可能令市場不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預期,，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平,。鮑威爾出席國會聽證會時再次表達，如果勞動力市場意外疲軟,，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場下行風險置于經(jīng)濟過熱風險之上，為預防式降息鋪路,。不過9月能否降息可能依舊要等到下個月就業(yè)數(shù)據(jù)進行確認,。同時他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當前數(shù)據(jù)增強由經(jīng)濟逐步放緩-開啟預防式降息的政策路徑的期待,，但對衰退的擔憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀,。短期市場開始定價年內(nèi)三次降息的可能可能有些激進，注意可能的調(diào)整,。

國債：繼續(xù)上漲,，10年期國債活躍券收益率下行至2.269%。上周央行公開市場操作完全對沖到期資金,，并表示將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作,，進一步收窄利率走廊的寬度，同時明確目前已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元,，將視債券市場運行情況,，持續(xù)借入并賣出國債，關注國債買賣操作給市場的價格指引,。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落,，CPI同比上漲0.2%，進口同比下降2.3%,，略低于wind一致預期,，市場需求依然不足，受去年同期基數(shù)較低影響,，PPI同比降幅繼續(xù)收窄,，出口同比漲幅擴大，外需韌性仍強,。美國6月CPI同比升3%,，回落至去年6月以來最低水平，美聯(lián)儲主席表示無需等到通脹降至2%下方才降息,，美債收益率顯著回落,。在基本面偏弱下，長期看債券市場仍有支撐,，但近期央行多次提示長期國債收益率風險并將視情況賣出長期債券,，同時進一步收窄利率走廊區(qū)間，預計長端債券市場波動加大,，建議暫時觀望為宜,。

豆菜粕：夜盤連粕震蕩下行，usda發(fā)布7月供需報告,，7月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預期44.35億蒲式耳,，6月預期為44.5億蒲式耳,，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；美豆2024/2025年度庫存預期4.35億蒲式耳,，6月預期為4.55億蒲式耳,，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預估,，但由于目前美豆生長狀況良好,，美豆期價在報告發(fā)布后沖高回落。從作物生長情況來看,，截止到7月7日美豆結(jié)莢近期美豆產(chǎn)區(qū)降雨有助于作物生長,，美豆期價大幅走跌，跌至近4年最低水平,。從作物生長情況來看,，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%，去年同期為8%,，5年均值為5%,。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%，較前一周回升一個百分點,，高于市場預期的67%,，去年同期為51%。美豆優(yōu)良率高于預期,，生長情況良好,，土壤墑情良好，整體天氣情況好于往年,。美豆生長前景較好,，美豆豐產(chǎn)預期增強，現(xiàn)階段缺乏天氣題材提振,，連粕或繼續(xù)跟隨偏弱震蕩為主,。

一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

韓國汽車平均出口價格呈上升趨勢,。韓國汽車移動產(chǎn)業(yè)協(xié)會（KAMA）表示,，上半年韓國汽車出口單價為2.5224萬美元，創(chuàng)歷史同期新高,。

2）國內(nèi)新聞

6月我國鐵路貨物發(fā)送量等多項指標創(chuàng)歷史同期新高,。國鐵集團數(shù)據(jù)顯示，6月國家鐵路發(fā)送貨物3.32億噸,，完成貨運周轉(zhuǎn)量2665億噸公里,，同比分別增長6.1%、5.3%,。目前,，我國鐵路貨運量,、貨運周轉(zhuǎn)量等指標穩(wěn)居世界首位。

3）行業(yè)新聞

科威特石油公司新發(fā)現(xiàn)“巨型”油田,，儲量超過30億桶,，相當于科威特三年整體產(chǎn)量。

二,、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲,，上一交易日A股漲跌分化,，權重股表現(xiàn)好于小盤股，房地產(chǎn)板塊領漲,，煤炭板塊下跌,，兩市成交額0.69萬億元。資金方面,，07月11日北向資金凈流入30.46億元,，融資余額增加28.86億元至14331.44億元。在經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換的關鍵期,，穩(wěn)健的高股息率板塊預計優(yōu)勢更為明顯,，上證50和滬深300配置價值更高。7月10日證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務,，同時批準證券交易所提高融券保證金比例,，短期利好市場。各指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈,，操作上建議做多為主,，預計IH07波動2300-2550，IF07波動區(qū)間3300-3750,，IC07預計波動區(qū)間4700-5500,，IM07預計波動區(qū)間4600-5400。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲,，10年期國債活躍券收益率下行至2.269%,。上周央行公開市場操作完全對沖到期資金，并表示將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作,，進一步收窄利率走廊的寬度,，同時明確目前已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將視債券市場運行情況,，持續(xù)借入并賣出國債,，關注國債買賣操作給市場的價格指引。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落,，CPI同比上漲0.2%,，進口同比下降2.3%,，略低于wind一致預期，市場需求依然不足,，受去年同期基數(shù)較低影響,，PPI同比降幅繼續(xù)收窄，出口同比漲幅擴大,，外需韌性仍強,。美國6月CPI同比升3%，回落至去年6月以來最低水平,，美聯(lián)儲主席表示無需等到通脹降至2%下方才降息,，美債收益率顯著回落。在基本面偏弱下,，長期看債券市場仍有支撐,，但近期央行多次提示長期國債收益率風險并將視情況賣出長期債券，同時進一步收窄利率走廊區(qū)間,，預計長端債券市場波動加大,，建議暫時觀望為宜。

2）能化

【橡膠】

橡膠：上周橡膠持續(xù)走弱,，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割推進,，產(chǎn)量釋放加速，原料端價格面臨壓力,，但國內(nèi)保稅區(qū)庫存持續(xù)緩慢去化,，對價格仍形成一定支撐，下游輪胎開工相對穩(wěn)定,，全鋼胎開工小幅回落,，終端提振稍顯不足，預計天膠走勢短期維持偏弱震蕩,。

【原油】

原油：美國PPI報告高于預期給美聯(lián)儲降息預期帶來變數(shù),，石油需求仍令人擔憂。美國6月PPI同比上升2.6%,，預估為上升2.3%,，前值為上升2.2%；美國6月PPI環(huán)比上升0.2%,，預估為上升0.1%,，前值為下降0.2%。美國6月份扣除食品和能源的PPI環(huán)比上升0.4%,，市場預估增長0.2%,。在美國的能源企業(yè)活躍油氣鉆井平臺過去的六周有五周減少。通用電氣公司的油田服務機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至7月12日的一周,，美國在線鉆探油井數(shù)量478座,，比前周減少1座；比去年同期減少59座,。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.08%,。截至7月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為67.82%,，較上周上漲0.23個百分點,，較去年同期提升4.14個百分點。進口船舶陸續(xù)到港卸貨入庫,，整體沿海甲醇庫存再度上漲,。截至7月11日，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.3萬噸,，環(huán)比上漲4.4萬噸，漲幅為5.44%,，同比下跌10.77%,。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估35.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計,，預計7月12日至7月28日中國進口船貨到港量66.4萬噸-67萬噸,。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在55.87%，較上周下降0.8個百分點,。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL,、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn),，中石油平穩(wěn),。拉絲PP，中石化部分上調(diào)50,，中石油平穩(wěn),。周五聚烯烴表現(xiàn)弱勢。目前,，聚烯烴自身下游開始進入淡季,，同時，今日原油反彈提振聚烯烴,。不過,，目前聚烯烴內(nèi)盤價格重回區(qū)間，供需驅(qū)動并不足,。后市基本面角度,，繼續(xù)關注成本的變化，以及部分下游終端開工情況,。預計PE09合約波動區(qū)間8000—8500,，預計PP09合約波動區(qū)間7500—8000,。

【PTA】

PTA：PTA2409價格收跌于5894元，市場開工率在87%,，隨著下游補庫,，港口貨源緊張趨勢逐步得到緩和，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研,，pta檢修裝置計劃重啟,，導致供應寬松預期增強，下游備貨需求仍存,，排貨至月底,，基差上周09合約升為水80-110元。目前,，基本面邏輯由成本驅(qū)動,，逐步過渡為需求驅(qū)動，表現(xiàn)在加工費由px逐步讓利pta,供需面來看,，pta檢修裝置逐步重啟,，下游聚酯需求存在剛性，但缺乏持久性,，需求端邏輯面臨考驗,，預計下周期現(xiàn)價格繼續(xù)維持弱勢。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2409收跌于價格4775元,，現(xiàn)貨價格在4799元,，石腦油制開工率在55%附近，基本面乏善可陳,，市場目前依然關注港口庫存,，目前庫存在75萬噸附近波動。據(jù)卓創(chuàng)7-8月份山西,、內(nèi)蒙,，湖北陸續(xù)有檢修計劃，湖北廠商將轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨,，多重因素影響下,，供應被動收縮，隨著臺風季的到來,，不可抗力因素增多,，港口維持去庫態(tài)勢。本周乙二醇強勢格局或?qū)⒀永m(xù),。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周五玻璃低位整理,。連續(xù)下跌之后，下方支撐力度逐漸成為市場關注點。中期角度,，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來的效果,，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計,，本周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5674萬重箱,，環(huán)比累庫125萬重箱。純堿周五小幅反彈,。目前純堿回吐前期反彈漲幅,，同時基本面供需偏弱。后市角度關注供需調(diào)節(jié)的過程,，尤其是一些大廠的檢修進度以及庫存變化,，以及下游玻璃的供需實情，以及夏季的大廠檢修計劃,。同時,，仍需看到目前上游庫存仍處于高位，消化的壓力依然較高,。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計,，本周純堿庫存90.3 萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸,。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫存去化速率在淡季背景下預計將會減慢乃至累庫,。地產(chǎn)政策帶動國內(nèi)宏觀預期有所回暖,，實際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€。開工方面的負面消息基本坐實了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實,。鋼材價格整體短期震蕩偏弱,，國內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來的情緒轉(zhuǎn)暖帶動盤面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關注庫存的去化速率以及電爐的復產(chǎn)意愿,。行情向基本面偏弱有所轉(zhuǎn)移,，多單注意及時高位止盈，短期小反彈已經(jīng)結(jié)束,，預計會前低位偏弱震蕩運行,。

【鐵礦】

鐵礦石：受國內(nèi)基建項目開展放緩影響，市場對于負反饋擔憂再起,。同時海外發(fā)運有所增加,，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復,，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量,，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫存去化明顯，可能帶來階段性的補庫需求,，基本面共振時點尚需等待,，產(chǎn)能調(diào)控政策陸續(xù)落地,，發(fā)運旺季逐漸到來，鐵礦基本面壓力仍較大,，鐵水產(chǎn)量低于預期,，鐵礦反彈驅(qū)動不足，會前偏弱震蕩運行,。

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409,、J2409期價探底回升。焦煤現(xiàn)貨價格波動不大,，期貨盤面走弱,、焦炭港口價格有所松動。焦煤產(chǎn)量低位回升,，上游庫存壓力尚可,，政策面約束趨于放松、后市焦煤產(chǎn)量存在進一步抬升空間,。煉焦利潤水平尚可,，焦炭產(chǎn)量持續(xù)抬升，焦化廠焦炭庫存仍處低位,，后市需關注焦企累庫情況,。鐵水產(chǎn)量高位下滑，終端用鋼需求進入淡季,、鋼廠利潤水平不佳,、鐵水產(chǎn)量趨于回落，鋼廠原料采購的積極性仍顯不足,。綜合來看,，終端用鋼需求淡季、鐵水產(chǎn)量高位狀態(tài)難以持續(xù),，雙焦供應壓力或?qū)⒅饾u顯現(xiàn),、壓制價格的上方空間，關注焦煤產(chǎn)量增速及雙焦上游累庫情況,。

【鐵合金】

鐵合金：上周五SM2409,、SF2409期價震蕩走弱。河鋼7月錳硅招標價7500元/噸,，硅鐵7050元/噸,。錳礦市場情緒降溫，港口礦價高位回落,，錳硅北方成本下滑至7475元/噸左右,，行業(yè)利潤水平不高；蘭炭價格下跌，硅鐵平均成本降至6225元/噸左右,，行業(yè)利潤情況較好,。需求方面，終端用鋼需求進入淡季,，鋼廠利潤水平不佳,，成材產(chǎn)量小幅下滑，需求端對價格的支撐力度趨弱,。供應方面,，錳硅、硅鐵產(chǎn)量水平延續(xù)高位,，市場供需缺口逐漸收窄,，目前硅鐵整體庫存壓力尚可、但錳硅整體庫存壓力漸增,。綜合來看,，雙硅產(chǎn)量處于高位，在下游需求趨于下滑的環(huán)境下,、市場供需關系或逐漸走向?qū)捤?，需謹慎看待價格的上方空間，關注澳礦山發(fā)運受限事件動向,。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：就業(yè)數(shù)據(jù)放緩,、6月通脹好于預期繼續(xù)推升貴金屬價格，但近日出現(xiàn)回調(diào),。周末特朗普遭遇刺殺,，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領先拜登，此次事件或進一步加強市場認為特朗普能夠勝選的信心,，反而可能令市場不確定性減小。上周公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預期,，核心CPI回落至2021年4月以來最低水平,。鮑威爾出席國會聽證會時再次表達，如果勞動力市場意外疲軟,，這可能是放松政策的理由,，將就業(yè)市場下行風險置于經(jīng)濟過熱風險之上，為預防式降息鋪路,。不過9月能否降息可能依舊要等到下個月就業(yè)數(shù)據(jù)進行確認,。同時他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當前數(shù)據(jù)增強由經(jīng)濟逐步放緩-開啟預防式降息的政策路徑的期待,，但對衰退的擔憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀,。短期市場開始定價年內(nèi)三次降息的可能可能有些激進，注意可能的調(diào)整。

【銅】

銅：周末夜盤銅價收漲,。全球精礦供應不及預期,，精礦加工費持續(xù)低位，中國冶煉企業(yè)計劃縮減產(chǎn)量,，以應對低廉的精礦加工費,，近期冶煉產(chǎn)量增速放緩。國內(nèi)庫存持續(xù)高位,。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看,，國內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動電力投資高增長,，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)增長,，新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業(yè)銅需求，二手房成交環(huán)比回升,，需要持續(xù)關注,。銅價中期可能寬幅波動。建議關注美元,、人民幣匯率,、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅收漲,。目前精礦加工費低迷,，冶煉利潤縮窄，低迷鋅價考驗礦山和冶煉供應,。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看,，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定，基建低速正增長,，家電表現(xiàn)良好,；需要關注地產(chǎn)行業(yè)變化。礦供應緊張使得供求緊平衡,，市場面階段性影響可能增強,，鋅價可能中期寬幅波動。建議關注美元,、人民幣匯率,、國內(nèi)下游開工率等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收漲0.07%,。美國非農(nóng)及物價數(shù)據(jù)支撐降息預期增強,。晉豫地區(qū)鋁土礦大規(guī)模復產(chǎn)尚未到來，預計氧化鋁價格仍有支撐,，但下游觀望情緒增強,。近期國內(nèi)電解鋁出現(xiàn)累庫趨勢,，反映了鋁基本面邊際走弱的趨勢。供給端,，云南電解鋁企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn),、內(nèi)蒙古新項目陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁日度產(chǎn)量小幅提升,。此外,，國內(nèi)鋁水比例下降，鑄錠量有所回升,。需求端,，下游鋁加工環(huán)節(jié)開工率繼續(xù)走弱，短期內(nèi)淡季累庫趨勢或?qū)⒊掷m(xù),，鋁價經(jīng)歷回調(diào),。但考慮到低供給彈性，以及下游需求存在多個增長點,，部分市場參與者看好中長期鋁價,，因此滬鋁仍建議以逢低做多為主。

【鎳】

鎳: 夜盤滬鎳主力合約收漲0.73%,，鎳價小幅反彈,。基本面角度,，印尼RKAB審批進度仍然偏慢,，鎳礦供應整體仍偏緊。國內(nèi)部分鎳鐵廠復產(chǎn),，印尼新增產(chǎn)能釋放,，鎳鐵需求表現(xiàn)平平，其價格表現(xiàn)較弱,。不銹鋼終端需求較為疲弱,，排產(chǎn)或小幅下行，對鎳鐵采購量有所減少但幅度有限,。近期前驅(qū)體需求有所下滑,，硫酸鎳價格跌至盈虧平衡線后暫穩(wěn)。純鎳方面,，由于前期國內(nèi)鎳板出口增加，國內(nèi)純鎳可流動量偏低,，庫存出現(xiàn)小幅去化,。展望后市，考慮到鎳礦支撐仍在,、純鎳庫存去化,、盤面利潤位置較低以及美聯(lián)儲降息預期反復,，預計短期內(nèi)鎳價或以震蕩運行為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：上周五SI2409期價弱勢下挫?，F(xiàn)貨市場成交清淡狀態(tài)延續(xù),，下游觀望情緒較濃，硅企出貨壓力增加,，華東553通氧硅價進一步下調(diào)至12450元/噸,，421硅價下調(diào)至13350元/噸。供應方面,，豐水期西南硅企開工升至高位,，北方硅企開工高位延續(xù)，新增產(chǎn)能爬坡背景下市場整體產(chǎn)量持續(xù)攀升,。需求方面,，多晶硅企業(yè)控制開工以減輕出貨壓力，磨粉廠對工業(yè)硅的采購需求偏弱,；下游消費表現(xiàn)低迷,，鋁合金企業(yè)開工積極性偏弱；供強需弱格局下有機硅虧損狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn),，企業(yè)對工業(yè)硅的采購需求難超預期,。綜合來看，需求端對硅價的支撐力度不足,，隨著上游供應壓力的增加,，市場庫存的消化難度加劇，工業(yè)硅價格的上方壓力較大,。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：美國對中國電動車增加高額關稅,，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實端實際影響有限,。供應端,，6月預計碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復產(chǎn)和前期外購礦部分,，同時進口方面仍有增量預期,，提鋰成本預期有所增加。需求端,，前期價格相對低位,，下游有所補庫，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩,，部分正極廠家采購意愿也有減弱,，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動。從需求面來看,，碳酸鋰的需求維持強勁態(tài)勢,。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位,，顯示出下游市場對碳酸鋰的強勁需求。政策對需求的前置作用可能較為明顯,，后續(xù)下游補庫結(jié)束后,，鋰價可能會趨弱。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：周末原糖繼續(xù)走弱?，F(xiàn)貨方面,，廣西南華木棉花報價下調(diào)20元在6480元/噸，云南南華報價下調(diào)10元在6270元/噸,?？傮w而言，巴西新榨季預計開榨量偏大則對糖價形成壓制,，北半球其他產(chǎn)區(qū)預計增產(chǎn),；同時市場也繼續(xù)關注拉尼娜發(fā)展，原油價格和國內(nèi)消費的變化,；另外國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟變動也將對糖價產(chǎn)生影響,。而當前榨季國內(nèi)制糖成本提高利多糖價。策略上,，近期雖然反彈,，長期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以暫時等待糖價反彈后再逢高做空,。

【生豬】

生豬：生豬期貨先抑后揚,。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，7月12日國內(nèi)生豬均價18.80元/公斤,，比上一日上漲0.20元/公斤,。 從周期看，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應有望開始減少,，價格則有望維持高位,。同時市場二次育肥情緒增加有利于近月價格。現(xiàn)貨投資者可以選擇買近月賣遠月的月差正套交易,，或者可耐心等待回調(diào)后擇機買入,，預計LH09合約波動區(qū)間15000—20000。長期看,，隨著豬價回暖,，養(yǎng)殖利潤大幅增加，遠期合約可以考慮逢高做空,。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨沖高回落,。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至2024年7月10日,，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸,，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環(huán)比減速?，F(xiàn)貨方面,，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤,，與上一日持平,；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.1元/斤，與上一日持平,。策略上,，目前水果市場消費偏差，且新的交割標準有利于現(xiàn)貨交割,，預計AP10合約波動區(qū)間6000—8000,，操作上建議逢高偏空為主。

【棉花】

棉花：月度供需報告出爐,，美棉小幅反彈?，F(xiàn)貨方面，中國棉花價格指數(shù)CCindex3128B報價15688元/噸,，較上一日+65元/噸,。消息方面，據(jù)外電7月11日消息,，巴西國家商品供應公司(CONAB)周四在一份報告中稱,，巴西2023/24年度棉花產(chǎn)量預估為363.6萬噸，低于此前預估的365.7萬噸 ,，但高于上一市場年度的317.3萬噸,。總體而言,，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近,，但當前內(nèi)外價差偏大，進口利潤疊加需求不振,，后市有望呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局,。

【油脂】

油脂：夜盤油脂偏弱運行，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)量為161.53萬噸,，環(huán)比減少5.23%,；馬來西亞6月棕櫚油出口量為120.5萬噸，環(huán)比減少12.82%,；截止到6月底馬來西亞棕櫚油庫存為182.9萬噸,，環(huán)比增長4.35%，馬棕庫存連續(xù)三個月環(huán)比增加,。馬棕6月產(chǎn)量雖下滑,，但出口也大幅放緩,，馬棕仍維持累庫趨勢。不過根據(jù)高頻數(shù)據(jù)馬棕出口大幅加快,，疊加原油走強,，對棕櫚油價格有所提振。SGS數(shù)據(jù)預計馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加62.6%,。但目前北半球油籽生長狀況良好,，豆系、菜系支撐較弱,，且國內(nèi)油脂庫存高位,，油脂供應寬松格局將施壓油脂上方空間。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤連粕震蕩下行,，usda發(fā)布7月供需報告,，7月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預期44.35億蒲式耳，6月預期為44.5億蒲式耳,，環(huán)比減少0.15億蒲式耳,；美豆2024/2025年度庫存預期4.35億蒲式耳，6月預期為4.55億蒲式耳,，環(huán)比減少0.20億蒲式耳,。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預估，但由于目前美豆生長狀況良好,，美豆期價在報告發(fā)布后沖高回落,。從作物生長情況來看，截止到7月7日美豆結(jié)莢近期美豆產(chǎn)區(qū)降雨有助于作物生長,，美豆期價大幅走跌,，跌至近4年最低水平。從作物生長情況來看,，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%,，去年同期為8%，5年均值為5%,。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%,，較前一周回升一個百分點，高于市場預期的67%,，去年同期為51%,。美豆優(yōu)良率高于預期，生長情況良好,，土壤墑情良好,，整體天氣情況好于往年。美豆生長前景較好，美豆豐產(chǎn)預期增強,，現(xiàn)階段缺乏天氣題材提振,，連粕或繼續(xù)跟隨偏弱震蕩為主。

6）航運指數(shù)

【集運歐線】

集運歐線：上周五EC近遠月延續(xù)分化,，主力08收于5499.9點,，收跌0.43%。盤后公布的SCFI歐線為5051美金/TEU,，環(huán)比上漲4%，重回上漲,，符合我們前期的判斷,。地緣端的潛在緩和對短期盤面尤其是遠月盤面形成較大沖擊，對近月的08和10也形成一定拖累,，但08和10合約主要還是以產(chǎn)業(yè)基本面來定價,。目前船司對于7月中下旬的報價分化，馬士基第30周底價開艙后價格快速上行或側(cè)面印證目前的貨量尚可,，但部分船司下調(diào)7月中下旬報價或使得08盤面估值下調(diào),，關注旺季進程。短期在地緣擾動和旺季有待進一步驗證的影響下,，近月或延續(xù)震蕩格局,，可繼續(xù)關注08-02、08-04之間的正套交易,。