2024年上半年天然橡膠社會庫存呈現(xiàn)逐漸去化形態(tài),，從季節(jié)性來看，上半年整體處于全球新膠供應釋放淡季，新增供應壓力相對有限,，而國內(nèi)下游輪胎需求整體表現(xiàn)穩(wěn)定,，從而使得社會庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫形態(tài)。此外今年內(nèi)外盤倒掛疊加國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)開割初期新膠釋放不暢,，國內(nèi)現(xiàn)貨供應補充延后,，加速國內(nèi)天然橡膠庫存去化。截至5月底,，中國天然橡膠社會庫存約137.69萬噸,，較年初減少68.82萬噸，跌幅34.09%,；同比減少71.24萬噸,，下滑34.1%。

2024年上半年青島地區(qū)天然橡膠庫存整體呈現(xiàn)去化表現(xiàn),。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計,，截至6月7日青島地區(qū)樣本倉庫天然橡膠庫存42.13萬噸，較年初下降16.8萬噸,，降幅28.51%,。其中保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為9.82萬噸，較年初減少了5.57萬噸,，降幅36.19%,；一般貿(mào)易庫庫存為32.31萬噸，較年初減少了11.23萬噸,，降幅25.79%,。輪胎企業(yè)整體開工良好，對原材料的需求較為穩(wěn)定,，因此上半年去庫的主要決定性因素在于供應,。

內(nèi)外盤倒掛疊加國際市場分流中國進口量下滑

內(nèi)外盤倒掛分流中國天然橡膠進口量，2023年四季度至今泰膠出口中國市場理論生產(chǎn)利潤持續(xù)虧損,，尤其進入2024年后,，虧損面明顯擴大。主要是因為泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格高挺,，成本接連攀升,。但中國市場價格接受度偏低，下游企業(yè)對高價原材料心態(tài)抵觸,，實際買盤對價格構成明顯壓制,，泰國天然橡膠膠加工廠出口橡膠至中國理論生產(chǎn)利潤虧損。

出口國際市場價格更優(yōu),，一方面上半年國際市場需求緩慢復蘇,，另一方面因為EUDR法案導致出口歐盟的膠價更優(yōu)，銷售利潤驅(qū)動下天膠主要供應國出口歐盟市場積極性提升,，從而造成對中國進口供應體量的分流,。從中華人民共和國海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-4月累計進口約177.79萬噸,，同比減少51.64萬噸,，跌幅約22.51%。

海外新膠上量不暢加速庫存去化

全球代表性生產(chǎn)國泰國及越南產(chǎn)區(qū)新膠供應量在今年氣候影響下,，整體新膠釋放節(jié)奏延后且滯緩,，從而影響二季度國內(nèi)到港情況，國內(nèi)庫存去化加速,。

泰國方面,，今年產(chǎn)區(qū)開割基本符合季節(jié)性規(guī)律，東北部4月中下旬進入開割季,，南部產(chǎn)區(qū)5月中旬進入開割季,。但開割初期，高溫干旱令原料釋放緩慢,。進入5月份后,，泰國主產(chǎn)區(qū)先后迎來降雨，尤其是南部主產(chǎn)區(qū)受降雨影響,，原料產(chǎn)出不暢,，整體原料上量節(jié)奏相對偏緩。

越南方面,，2024年整體開割進程較正常季節(jié)性延后半個月左右,，5月后因降雨增多，影響割膠作業(yè),，原料上量不暢,。且開割初期，新鮮膠水產(chǎn)出較少,，因濃乳生產(chǎn)利潤優(yōu)于干膠3L,，因此膠水多以流入濃乳廠為主。國內(nèi)到貨緊張,，加速國內(nèi)天然橡膠庫存去化,。上游生產(chǎn)虧損疊加天然乳膠需求轉(zhuǎn)淡，補庫需求結束后預計原料價格高位承壓走弱,。

下半年供應壓力或有限國內(nèi)天膠低庫存或維持“常態(tài)化”

庫存是供需結果的最終表現(xiàn),。從正常季節(jié)性表現(xiàn)來看，下半年伴隨國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入旺產(chǎn)季產(chǎn)出增加,，供應端的壓力增長,，今年下半年若氣候端無較大異常情況,，預計供應端整體表現(xiàn)或符合季節(jié)性增長。需求端預計下半年天然橡膠需求量或較上半年波動不大,，主要是基于中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好表現(xiàn)下輪胎產(chǎn)銷可以保持在去年高基數(shù)水平,。因此下半年，從天然橡膠供需關系來看或呈現(xiàn)供大于求,，庫存增長趨勢,。但考慮到主產(chǎn)國庫存不高，且有EUDR分流至中國的天然橡膠體量,，因此預計下半年國內(nèi)天然橡膠供應壓力或有限,，因此天然橡膠低庫存或維持“常態(tài)化”。

橡膠