6月全球天然橡膠供給端炒作題材大概率將降溫,，后期供應(yīng)將進(jìn)入快速回升階段,，從需求端及終端來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在6月份將迎來(lái)好轉(zhuǎn),，而外圍市場(chǎng)仍有一定的考驗(yàn),。不過(guò)伴隨著全球產(chǎn)量的逐步提升，后期到港量也將呈現(xiàn)上漲的局面,，因此國(guó)內(nèi)天膠去庫(kù)的速度或?qū)⑿∮?月份,，但在需求端的穩(wěn)步提升背景下，價(jià)格重心將窄幅上漲,。

　　5月份,，國(guó)內(nèi)天膠主力合約價(jià)格在14000一線(xiàn)受到支撐大幅反彈，截至發(fā)稿,，RU09合約盤(pán)面價(jià)格站上15000,，月內(nèi)漲幅超過(guò)7%。本輪價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的主要推動(dòng)力在于供給端,。5月份海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)受持續(xù)降雨影響,，開(kāi)割進(jìn)程略顯緩慢，疊加進(jìn)口貨源到港量延續(xù)偏少,，因此,，在供給壓力下滑的背景下，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)的局面,，推升膠價(jià)走高,。不過(guò)受制于消費(fèi)方面成品庫(kù)存壓力，全鋼胎開(kāi)工下滑,，對(duì)上游原材料高價(jià)呈現(xiàn)了一定的抵觸,，因此制約了價(jià)格的反彈空間,。

　　后期來(lái)看，天膠主力合約價(jià)格繼續(xù)在15000之上窄幅上漲為主,。從基差上來(lái)看,，按照季節(jié)性趨勢(shì)，后期基差存在擴(kuò)大的預(yù)期,。不過(guò)今年基差位于近4年同期低位,，后期價(jià)差走闊的幅度有限。

　　二,、2024年6月份天膠供需格局分析

　　2.1

　　5月產(chǎn)區(qū)開(kāi)割略有受阻 6月份供應(yīng)進(jìn)入回升階段

　　5月份全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)在天氣的擾動(dòng)下,，產(chǎn)量相對(duì)偏低。從國(guó)內(nèi)來(lái)看,，當(dāng)前云南天氣雖有好轉(zhuǎn),，但產(chǎn)量仍處于上量階段；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣仍有擾動(dòng),，部分地區(qū)出現(xiàn)暴雨天氣，割膠工作受阻明顯,，新膠釋放有限,。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，泰國(guó)南部及東北部均呈現(xiàn)不規(guī)律性降水,，短時(shí)影響新膠供應(yīng),。但高溫情況有所緩解，待降水過(guò)后,， 6月份產(chǎn)量或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯增量,。從越南來(lái)看，當(dāng)前越南北部產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割至8成左右,，南部開(kāi)割近5成左右,，整體原料產(chǎn)出水平恢復(fù)至5成。不過(guò)目前越南產(chǎn)區(qū)降雨增多,，6月份或有一定的緩解,，屆時(shí)產(chǎn)量存在回升的預(yù)期。

　　從ANRPC最新發(fā)布的2024年4月報(bào)告預(yù)測(cè)來(lái)看,，4月全球天膠產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)2.9%至74.7萬(wàn)噸,，較上月環(huán)比下降5%。而此次延續(xù)了3月份的預(yù)測(cè),，即2024年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.6%至1454.2萬(wàn)噸,。其中，泰國(guó)降0.5%,、印尼降5.1%,、中國(guó)增6.9%、印度增6%、越南增2.9%,、馬來(lái)西亞增0.6%,、其他國(guó)家增7.3%。

　　2.2

　　6月份全球天膠市場(chǎng)需求仍有考驗(yàn)

　　ANRPC最新發(fā)布的2024年4月報(bào)告預(yù)測(cè)來(lái)看,，4月全球天膠消費(fèi)量增速較上月下調(diào)8.4%,。而較去年同期上調(diào)2.5%至128.3萬(wàn)噸。對(duì)2024年全年全球天膠消費(fèi)量增速上調(diào),，由3月份3%的增幅上調(diào)至3.2%,，達(dá)到1567萬(wàn)噸，其中將馬來(lái)西亞由前期45.4%的增速提升至54.7%,。

　　5月16日,，聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》年中更新報(bào)告，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度,，將2024年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的2.4%上調(diào)至2.7%,。當(dāng)前全球利率長(zhǎng)期居高不下、債務(wù)困境,、地緣政治緊張以及氣候危機(jī)加劇,，都將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)，因此對(duì)全球輪胎行業(yè)的需求或有一定的影響,。而且即將步入上半年的消費(fèi)淡季,，因此綜合來(lái)看，6月份,，全球天膠市場(chǎng)需求仍有一定的考驗(yàn),。

　　2.3

　　6月份國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)去庫(kù)局面

　　5月份，天膠主產(chǎn)區(qū)在天氣擾動(dòng)下產(chǎn)量釋放不及預(yù)期,，疊加到港量下滑,，供給端呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫(kù)存及青島現(xiàn)貨庫(kù)存走低,。截至5月26日,，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存達(dá)到131萬(wàn)噸，處于春節(jié)以來(lái)的低點(diǎn),，較4月末下滑6.89個(gè)百分點(diǎn),。從深色膠和淺色膠庫(kù)存來(lái)看，深色膠社會(huì)總庫(kù)存為78.1萬(wàn)噸,、淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為53萬(wàn)噸,，分別較4月末都有明顯的回落。從進(jìn)口市場(chǎng)來(lái)看,，2024年4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)52.3萬(wàn)噸,，較2023年同期的70.1萬(wàn)噸下降25.39%,。2024年前4個(gè)月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)232.9萬(wàn)噸，較2023年同期的276萬(wàn)噸下降15.62%,，主要的降幅在泰國(guó),。2024年前4個(gè)月，泰國(guó)出口到中國(guó)天然橡膠合計(jì)為34.4萬(wàn)噸,，同比降9%,。其中，標(biāo)膠出口到中國(guó)合計(jì)為26.3萬(wàn)噸,，同比增23%,；煙片膠出口到中國(guó)合計(jì)為1.1萬(wàn)噸，同比降63%,；乳膠出口到中國(guó)合計(jì)為7萬(wàn)噸,，同比降48%。

　　步入6月份,，伴隨國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)降溫,，主產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割，屆時(shí)全球產(chǎn)量將逐步抬升,，但是由于多地開(kāi)割初期產(chǎn)量上升幅度有限,。因此6月份國(guó)內(nèi)天膠社會(huì)庫(kù)存將持續(xù)走低，但是降幅或低于4-5月份,，市場(chǎng)將呈現(xiàn)去庫(kù)的局面。

　　2.4

　　5月份國(guó)內(nèi)輪胎裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)分化 6月份裝置開(kāi)工率將回升

　　5月份國(guó)內(nèi)輪胎裝置開(kāi)工率呈現(xiàn)分化局面,。截至發(fā)稿,，5月國(guó)內(nèi)全鋼胎和半鋼胎的平均裝置開(kāi)工率分別在57.72%和79.18%，分別較4月均值下滑1.51和上漲10.99個(gè)百分點(diǎn),，半鋼胎裝置開(kāi)工率運(yùn)行負(fù)荷達(dá)到近幾年同期高位,。主要得益于出口市場(chǎng)的支撐，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,，2024年1一4月份中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)到286萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)5.6%。其中,，4月當(dāng)月的出口總量達(dá)到了75萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)2.7%，并處于5年同期以來(lái)的高位,。但是受制于內(nèi)需乏力,，全鋼胎整體表現(xiàn)弱于半鋼胎。

　　步入6月份,，隨著裝置開(kāi)工率的持續(xù)回升,，尤其是半鋼胎在庫(kù)存天數(shù)達(dá)到近年來(lái)同期低位的背景下,，預(yù)期后期依舊維持高景氣度，而全鋼胎雖然表現(xiàn)相對(duì)偏弱,，但是也將呈現(xiàn)修復(fù),。從出口市場(chǎng)來(lái)看，自去年至今,，出口訂單猛增,，而前4個(gè)月出口強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)期5-6月份將延續(xù)高出口,，對(duì)于輪胎市場(chǎng)存在較強(qiáng)支撐,。

　　在輪胎替換市場(chǎng)方面，輪胎作為消耗品與汽車(chē)保有量呈正相關(guān),，龐大的汽車(chē)市場(chǎng)為其提供需求支撐,。當(dāng)前我國(guó)汽車(chē)保有量已超3.36億輛，其中新能源汽車(chē)超過(guò)2041萬(wàn)輛,。這一龐大的汽車(chē)保有量對(duì)乘用車(chē)輪胎的消費(fèi)需求提供了積極支撐,。盡管商用車(chē)領(lǐng)域中的客車(chē)和中短途重卡輪胎的短期并未亮眼，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回升,，中長(zhǎng)途載重和輕卡輪胎有望實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng),。

　　因此6月份，輪胎市場(chǎng)將持續(xù)恢復(fù)中,。

　　2.5

　　6月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)期向好 外圍市場(chǎng)仍有待于驗(yàn)證

　　2024年4月份,，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成240.6萬(wàn)輛和235.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降10.5%和12.5%,，同比分別增長(zhǎng)12.8%和9.3%,。主要是在步入了前半年的消費(fèi)淡季，疊加內(nèi)需市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期,，產(chǎn)銷(xiāo)率呈現(xiàn)明顯的回落,。反觀出口市場(chǎng)，表現(xiàn)亮眼,。2024年4月份,，我國(guó)汽車(chē)出口量達(dá)到50.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%,，同比增長(zhǎng)34%,。分車(chē)型看，乘用車(chē)出口42.9萬(wàn)輛,，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%,，同比增長(zhǎng)35.9%；商用車(chē)出口7.4萬(wàn)輛,，環(huán)比下降4.2%,，同比增長(zhǎng)24%,。從重卡市場(chǎng)來(lái)看，由于行業(yè)庫(kù)存偏高,，各家企業(yè)都在消化庫(kù)存,，因此也呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)第一商用車(chē)網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù),，2024年4月份,，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷(xiāo)售約8.7萬(wàn)輛左右（開(kāi)票口徑，包含出口和新能源）,，環(huán)比3月份下降25%,，比上年同期的8.3萬(wàn)輛增長(zhǎng)5%，凈增加約4000輛,。

　　從汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的季節(jié)性來(lái)看,，5月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅回升，而6月份在前期各地汽車(chē)穩(wěn)政策落地下,，后期的汽車(chē)需求有望提振,。

　　從外圍市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，2024年4月歐盟乘用車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)13.7%至913,995輛,。歐盟四大主要市場(chǎng)中，西班牙增長(zhǎng)23.1%,、德國(guó)增長(zhǎng)19.8%,、法國(guó)增長(zhǎng)10.9%和意大利增加7.7%。據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報(bào)告顯示,，2024年4月全球輕型車(chē)經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷(xiāo)量為8,600萬(wàn)輛/年,，較上月略有增長(zhǎng)。當(dāng)月全球輕型車(chē)銷(xiāo)量為680萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)2.8%，1-4月累計(jì)銷(xiāo)量的同比增幅則達(dá)到了3.8%,。說(shuō)明市場(chǎng)也在逐步好轉(zhuǎn),，但是當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜，一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然突出,，消費(fèi)需求仍然面臨較大的挑戰(zhàn),。

　　四、行情展望

　　6月全球天然橡膠供給端炒作題材大概率將降溫,，后期供應(yīng)將進(jìn)入快速回升階段,，從需求端及終端來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在6月份將迎來(lái)好轉(zhuǎn),，而外圍市場(chǎng)仍有一定的考驗(yàn),。不過(guò)伴隨著全球產(chǎn)量的逐步提升,，后期到港量也將呈現(xiàn)上漲的局面，因此國(guó)內(nèi)天膠去庫(kù)的速度或?qū)⑿∮?月份,，但在需求端的穩(wěn)步提升背景下,，價(jià)格重心將窄幅上漲。

　　寫(xiě)作日期：2024年5月29日