市場(chǎng)人士認(rèn)為，橡膠主要受以下四方面因素影響：第一,，國(guó)慶節(jié)過(guò)后,，青島地區(qū)出現(xiàn)新冠肺炎疫情，作為中國(guó)天然橡膠貿(mào)易流中心,，青島疫情防控升級(jí)對(duì)橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的影響,；第二，受拉尼娜現(xiàn)象影響,，國(guó)慶節(jié)期間,，東南亞地區(qū)以及我國(guó)海南地區(qū)遭遇臺(tái)風(fēng)和降雨天氣，導(dǎo)致割膠活動(dòng)受阻,；第三,，國(guó)內(nèi)天膠中下游需求數(shù)據(jù)靚麗，9月份中國(guó)汽車產(chǎn)銷量同比,、環(huán)比均為兩位數(shù)增長(zhǎng),；第四，天然橡膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)和印度尼西亞先后爆發(fā)規(guī)模較大的示威游行活動(dòng),，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)似乎有抬頭的跡象,。

市場(chǎng)人士表示，基本面向好支撐滬膠價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局,，市場(chǎng)看多邏輯仍然成立,。不過(guò)短期價(jià)格急漲，暗藏高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),，適宜降低倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn),。

近期，貴金屬市場(chǎng)稍顯沉寂,，國(guó)際金價(jià)持續(xù)在1900美元/盎司一線徘徊,。在市場(chǎng)人士看來(lái)，短期市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于美國(guó)大選與財(cái)政刺激法案將如何“一錘定音”,。長(zhǎng)周期來(lái)看,，貴金屬價(jià)格主要關(guān)注美債實(shí)際收益率，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)期,，美國(guó)將持續(xù)維持貨幣政策寬松,，通脹預(yù)期仍趨于回升，貴金屬上漲動(dòng)力仍在。

滬膠價(jià)格刷新兩年多高位,，走高背后原因何在,？

進(jìn)入10月以來(lái)，滬膠價(jià)格不斷走升,，上揚(yáng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,。10月20日晚間夜盤交易時(shí)段，滬膠主力2101合約盤中最高觸及14975元/噸,，不斷刷新兩年多高位,，截至夜盤收盤，收?qǐng)?bào)14945元/噸,，漲幅5.02％,。

 

究其原因，國(guó)投安信期貨橡膠分析師胡華釬認(rèn)為,，主要受以下因素影響：

首先是疫情擾動(dòng)影響,。國(guó)慶節(jié)過(guò)后，青島地區(qū)出現(xiàn)新冠肺炎疫情,，導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受阻,，尤其是作為中國(guó)天然橡膠貿(mào)易流中心，青島疫情防控升級(jí)對(duì)橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的影響,。

其次是天氣因素對(duì)供應(yīng)端的擾動(dòng),。受拉尼娜現(xiàn)象影響，國(guó)慶節(jié)期間,，東南亞地區(qū)以及我國(guó)海南地區(qū)遭遇臺(tái)風(fēng)和降雨天氣,，導(dǎo)致割膠活動(dòng)受阻，膠水收購(gòu)價(jià)一路走高,，天然橡膠產(chǎn)量恢復(fù)緩慢,，這也加劇了市場(chǎng)的供應(yīng)擔(dān)憂。

“由于今年前三季度中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量下滑近20％,，加上RU期貨價(jià)格升水較低,，導(dǎo)致新膠倉(cāng)單較少，老膠倉(cāng)單占絕大多數(shù),，RU2011合約交割后老膠將集中注銷,，市場(chǎng)炒作新膠倉(cāng)單。”胡華釬說(shuō),。

再次是近段時(shí)間以來(lái)國(guó)內(nèi)天膠中下游需求數(shù)據(jù)靚麗,。9月份中國(guó)汽車產(chǎn)銷量同比、環(huán)比均為兩位數(shù)增長(zhǎng),，中國(guó)重卡和挖掘機(jī)銷量同比分別增長(zhǎng)63％和64.8％,。中國(guó)橡膠進(jìn)口量同比增長(zhǎng)58.1％。

最后，天然橡膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)和印度尼西亞先后爆發(fā)規(guī)模較大的示威游行活動(dòng),，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)似乎有抬頭的跡象,。

“總體來(lái)看，天膠市場(chǎng)下游消費(fèi)旺盛,，且新膠上市受不利天氣因素的影響,，疊加期貨倉(cāng)單數(shù)量相對(duì)偏低，為近期膠價(jià)提供利多支持,。”方正中期期貨橡膠研究員張向軍表示,，近期關(guān)于天膠主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)的傳聞強(qiáng)烈，特別是滬膠可交割品產(chǎn)量不足引發(fā)市場(chǎng)注意,。可以看到,，近期滬膠價(jià)升量增,，市場(chǎng)人氣提升。其中,，20號(hào)膠價(jià)格有補(bǔ)漲跡象,，但與滬膠價(jià)差仍在擴(kuò)大。

具體看向基本面,，建信期貨分析師彭浩洲表示,，一方面，氣候異常令市場(chǎng)上調(diào)供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期,。拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致泰國(guó)強(qiáng)降雨天氣持續(xù),，泰國(guó)原料價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)；“沙德?tīng)?rdquo;臺(tái)風(fēng)形成將繼續(xù)擾動(dòng)海南新膠產(chǎn)出,，海南主產(chǎn)區(qū)工廠收購(gòu)價(jià)高位運(yùn)行,，同時(shí)成本價(jià)格高筑擠出制膠利潤(rùn)也使得濃乳進(jìn)一步分流原料，交割品數(shù)量低位為膠價(jià)提供支撐,，云南替代指標(biāo)流入未能兌現(xiàn)全乳增量預(yù)期,。

另一方面，需求端同樣表現(xiàn)較強(qiáng),。輪胎企業(yè)受出口訂單和配套胎市場(chǎng)支撐表現(xiàn)較好,。截至10月20日，全鋼和半鋼胎開(kāi)工率分別為74.69％和70.21％,，分別高于去年同期2.74個(gè)百分點(diǎn)和3.4個(gè)百分點(diǎn),。同時(shí)，終端市場(chǎng)需求延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),，9月重卡銷量15.06萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)63％，銷量走勢(shì)仍是平穩(wěn)推進(jìn)，產(chǎn)銷相對(duì)順暢,。

整體來(lái)看,，胡華釬表示，今年以來(lái)天然橡膠供需呈現(xiàn)兩弱格局,，但邊際不斷改善,。一方面，總產(chǎn)量下滑,，供應(yīng)恢復(fù)低于預(yù)期,；另一方面，需求回暖,，恢復(fù)好于預(yù)期,。看向四季度,，他認(rèn)為,，這是天膠供需格局在一年中最好的季節(jié)，天然橡膠供應(yīng)端將由高產(chǎn)期進(jìn)入減產(chǎn)期,，尤其是中國(guó)由高產(chǎn)期進(jìn)入停割期,。不過(guò)，胡華釬認(rèn)為,，目前膠價(jià)已經(jīng)超過(guò)疫情前的水平,，“補(bǔ)漲”行情即將暫告一段落，未來(lái)想進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間,，則需要依靠更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力,。

“可以看到，進(jìn)入10月份以來(lái),，滬膠主力合約累計(jì)漲幅超過(guò)15％,，但是以上利好因素多為階段性題材，能否持續(xù)推動(dòng)膠價(jià)走高,，并有效突破長(zhǎng)期整理區(qū)間頂部存在不確定性,。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不是很活躍，下游企業(yè)按需采購(gòu),，建議投資者以短線交易為主,。”張向軍說(shuō)道。

彭浩洲認(rèn)為,，基本面向好支撐滬膠價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局,，市場(chǎng)看多邏輯仍然成立。不過(guò)短期價(jià)格急漲,，暗藏高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),，適宜降低倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn),。操作上，他建議趁回調(diào)逢低做多,，不做空,。

貴金屬支撐仍在，關(guān)注美國(guó)大選與財(cái)政刺激法案

近期,，貴金屬市場(chǎng)稍顯沉寂,，國(guó)際金價(jià)持續(xù)在1900美元/盎司一線徘徊。在金瑞期貨貴金屬研究員杜飛看來(lái),，短期市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于美國(guó)大選與財(cái)政刺激法案將如何“一錘定音”,。

 

最近，白宮提出了1.8萬(wàn)億美元的一攬子援助計(jì)劃,，較此前的金額提升了0.3萬(wàn)億美元,。不過(guò)，眾議院議長(zhǎng)民主黨人士佩洛西以刺激力度“遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足”為由再度將其否決,。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽則表示,，很難在大選之前達(dá)成協(xié)議，因民主黨和共和黨人在某些問(wèn)題上的分歧仍然很大,，不過(guò)雙方在某些領(lǐng)域正取得進(jìn)展。

在杜飛看來(lái),，美國(guó)財(cái)政刺激法案再度遇挫,，可能會(huì)拖累美國(guó)通脹修復(fù)時(shí)間。“進(jìn)一步寬松的貨幣政策將會(huì)配合財(cái)政刺激,，但兩黨就刺激法案遲遲未能達(dá)成共識(shí),，因此貨幣政策也因此滯后實(shí)施，將不利于通脹的修復(fù),。”他說(shuō)道,。

臨近11月3日美國(guó)大選投票日，貴金屬波動(dòng)將加劇,。

一方面,，從民調(diào)支持率來(lái)看，此前在9月29日,，美國(guó)總統(tǒng)候選人完成了第一輪辯論,，據(jù)Real Clear Politics公布的數(shù)據(jù)，辯論結(jié)束以后,，拜登的民調(diào)支持率有所提升,。截至10月20日，拜登民調(diào)支持率為51.3％,，特朗普民調(diào)支持率為42.4％,，拜登支持率領(lǐng)先約9個(gè)百分點(diǎn),。

“目前拜登獲選概率領(lǐng)先，且有擴(kuò)大趨勢(shì),。而在拜登的競(jìng)選綱領(lǐng)中,，傾向于對(duì)經(jīng)濟(jì)提供較大的財(cái)政刺激，這會(huì)導(dǎo)致貨幣的進(jìn)一步寬松,，從而有利于貴金屬價(jià)格上行,。”杜飛說(shuō)道。

另一方面,，他也表示,，每當(dāng)大選投票月臨近時(shí)期，美國(guó)都面臨“驚奇十月”,，即投票前出現(xiàn)意外的新聞,，導(dǎo)致民調(diào)的反轉(zhuǎn)，是較大的風(fēng)險(xiǎn)因素,。

目前距離11月3日大選投票還有兩周時(shí)間,，美國(guó)總統(tǒng)候選人的辯論，以及更多的變故都將加劇貴金屬波動(dòng),。

對(duì)于貴金屬價(jià)格走勢(shì),，杜飛認(rèn)為，貴金屬價(jià)格支撐仍在,，短期建議觀望,，中長(zhǎng)期上漲動(dòng)力未消失。從短期來(lái)看,，貴金屬價(jià)格關(guān)注美國(guó)大選選情情況,，市場(chǎng)對(duì)于大選的交易仍顯得較為保守，更多資金傾向于按兵不動(dòng),，靜待大選結(jié)果出爐,。除了大選影響以外，美國(guó)迎來(lái)第三波疫情,，美股也出現(xiàn)階段性跌幅,，貴金屬避險(xiǎn)情緒也將再度提升?？傮w而言,，短期貴金屬建議看多不做多。

長(zhǎng)周期來(lái)看,，他表示,，貴金屬價(jià)格主要關(guān)注美債實(shí)際收益率。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)期,，美國(guó)將持續(xù)維持貨幣政策寬松,，通脹預(yù)期仍趨于回升,。綜合來(lái)看，他建議短期觀望,，但他同時(shí)認(rèn)為,，長(zhǎng)周期貴金屬上漲動(dòng)力仍在。