橡膠坐上“過山車”

 

 

 

南華期貨認為，橡膠本輪強勢上漲受基本面帶動較為明顯,，雖然部分現(xiàn)貨品種如混合膠港口庫存高企,，但主產(chǎn)區(qū)包括我國海南產(chǎn)區(qū)近一段時間均受較強的降水影響，原料供應(yīng)不足,，泰國膠水價格升至54泰銖/公斤的高位,，海南膠水價格也來到了15000元/噸的位置，這些原料價格已經(jīng)遠高于年初疫情前的水平,，疊加海外部分地區(qū)疫情仍有影響,，勞工并不充足，整體減產(chǎn)的預(yù)期仍將延續(xù),。下游需求方面,，國內(nèi)穩(wěn)中向好，乘用車以及重卡銷量同比繼續(xù)維持漲勢,，海外訂單逐步回暖,，目前輪胎開工率持續(xù)保持高位，主要也是海外訂單的持續(xù)恢復(fù)帶來的支撐,。

 

近期另一個推升行情的核心焦點則是交割品倉單在11合約到期后會有明顯下滑,，目前倉單在21.9萬噸左右，而11月到期倉單會達到17.6萬噸,，且不能再次注冊,，考慮到今年新產(chǎn)的交割品，對應(yīng)01合約可交割量僅在15萬噸左右,，交割壓力相較于往年減弱,。

 

橡膠短期盤面的上漲，表面看是在交易交割品減產(chǎn),、新倉單偏少,，因此價差出現(xiàn)了明顯的back結(jié)構(gòu)。弘則研究分析師介紹,，按該邏輯推定,，盤面應(yīng)該強于現(xiàn)貨，但如果從相對強弱的角度看,，老全乳現(xiàn)貨端價格相對期貨其實更強,，這意味著盤面并沒有在交易新倉單減產(chǎn)這個邏輯，實際交易的還是現(xiàn)貨端的需求轉(zhuǎn)好,。