3月2日，聯(lián)合國(guó)環(huán)境大會(huì)閉幕,。在這次會(huì)議中,，最重要的議題之一就是如何治理全球塑料污染,，并討論制定首個(gè)應(yīng)對(duì)塑料危機(jī)的全球協(xié)定。

3月3日,，A股可降解塑料概念股爆發(fā),，丹化科技、天元股份,、金丹科技,、金發(fā)科技……不是漲停封板，就是大幅上漲,。

現(xiàn)實(shí)是,，可降解塑料內(nèi)因與外因交困，這個(gè)給予厚望的千億市場(chǎng),，似有偃旗息鼓之態(tài),。

對(duì)于當(dāng)下可降解塑料的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，用馬老師的話來形容似乎最為貼切：

長(zhǎng)期一定好,，短期很困難,，中期更困難。

【政策高高舉起,，市場(chǎng)輕輕放下】

2021年,，金發(fā)科技、金丹科技,、恒力石化等領(lǐng)軍企業(yè)的股價(jià)均經(jīng)歷了深度回調(diào),。

可降解塑料的價(jià)值源自傳統(tǒng)塑料的危害。

有數(shù)據(jù)表明,，1950年-2015年,，人類已經(jīng)生產(chǎn)了83億噸塑料制品，堆在一起可以形成一座5680米高的山峰,。

其中絕大部分塑料都被遺棄或填埋,，一般需要200-700年才能降解，而在降解過程中將會(huì)不斷釋放有毒物質(zhì),，危害整個(gè)生態(tài)系統(tǒng),。

留在陸地上的塑料會(huì)破壞土壤結(jié)構(gòu)，侵蝕土壤生態(tài),，使得土壤越來越低產(chǎn),，進(jìn)一步威脅糧食安全。

進(jìn)入海洋的塑料廢棄物會(huì)形成微塑料?，F(xiàn)在有研究表明,，微塑料在理論上可以通過腸胃系統(tǒng)被人類吸收，最終引起免疫系統(tǒng)反應(yīng),，影響身體細(xì)胞健康,。

2020年7月,，《科學(xué)》雜志公布了一項(xiàng)研究數(shù)據(jù)，目前全球每年產(chǎn)生3.8億噸的塑料垃圾,，其中約有1100萬(wàn)噸流入海洋,。照此速度下去，到2040年,，全球?qū)?huì)有約7.1億噸的塑料垃圾流入大自然,，其中流入海洋的質(zhì)量達(dá)到2900萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球每米海岸線都有50公斤塑料垃圾,，畫面可以自行腦補(bǔ),。

歐洲是最早拉響塑料警報(bào)的國(guó)家。

早在20多年前,，愛爾蘭,、意大利等國(guó)就已出臺(tái)“限塑令”，中國(guó)自2008年起也開始推行有償使用塑料購(gòu)物袋,，但力度與覆蓋范圍非常有限,。直到最近幾年，隨著全球范圍內(nèi)對(duì)于塑料的嚴(yán)控升級(jí),，中國(guó)也提升了管控強(qiáng)度,。

IEA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去五年有60多個(gè)國(guó)家實(shí)行對(duì)一次性塑料實(shí)施禁令或征稅,，歐盟,、美國(guó)和中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體則將“限塑令”升級(jí)成“禁塑令”。

2020年7月,，歐盟宣布對(duì)塑料包裝廢物征稅,，征稅標(biāo)準(zhǔn)為每公斤廢塑征收0.80歐元稅收。中國(guó)發(fā)布的《進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》中指出,，自2021年1月1日起,，全國(guó)范圍內(nèi)不可使用不可降解塑料購(gòu)物袋，餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管,。

中國(guó)是全球最大的塑料生產(chǎn)國(guó),，也是歐美等全球主要消費(fèi)市場(chǎng)的供應(yīng)國(guó)，可降解塑料的替代進(jìn)程將給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來巨大的成長(zhǎng)空間,。

中國(guó)塑協(xié)塑料再生利用專業(yè)委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,，2020年中國(guó)塑料總用量為9087.7萬(wàn)噸，哪怕將來只有10%被可降解塑料替代,，那么至少也是千億規(guī)模的市場(chǎng)。

可降解材料主要包括淀粉基塑料,、PLA,、PBAT,、PBS、PHA等類別,，根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù),，淀粉基塑料、PLA,、PBAT是最主要的三種,，2019年的產(chǎn)能占比分別為38.4%、25.0%和24.1%,，合計(jì)占比近90%,。

值得注意的是，淀粉基塑料雖然現(xiàn)在占比最高,，但由于自身的性能劣勢(shì),，前景不佳，最有發(fā)展空間的是PLA,、PBAT,，目前全球規(guī)劃的可降解塑料產(chǎn)能主要也都是這兩種。

2020年,，我國(guó)PBAT,、PLA年產(chǎn)能分別約為30萬(wàn)噸、10萬(wàn)噸,，約占全球產(chǎn)能一半,。預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)PBAT,、PLA年產(chǎn)能將分別達(dá)到700萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸,，約占全球產(chǎn)能三分之二以上。

但另一個(gè)事實(shí)是,，2021年國(guó)內(nèi)可降解塑料的開工率只有40%,。換句話說，紙面上的宏偉藍(lán)圖并未在現(xiàn)實(shí)中得到回聲,。

【產(chǎn)業(yè)化困在成本里】

成本是制約一項(xiàng)新技術(shù)或新產(chǎn)品普及的核心壁壘,，今天光伏、風(fēng)電,、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)之所以能大行其道,，根本原因是過去十幾年在降本層面取得了跨越式的勝利。

十年之前,，國(guó)內(nèi)光伏的標(biāo)桿電價(jià)為1.15元/千瓦時(shí),，遠(yuǎn)高于火電成本，而到了2020年,，光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的加權(quán)平均電價(jià)降到了0.372元/千瓦時(shí),，完全不輸火電,。2010年—2020年，全球鋰離子電池組平均價(jià)格從1100美元/kWh降到了137美元/kWh,，降幅近90%,。

可降解塑料的商業(yè)化普及正被困在成本里。

2021年,，傳統(tǒng)PE/PP塑料的整體價(jià)格在7000-8500元/噸之間,，PET價(jià)格在5000-6000元/噸，而可降解塑料中PBAT的價(jià)格在2萬(wàn)元/噸左右,，PLA價(jià)格更高,，達(dá)到2.8萬(wàn)元/噸。

傳遞到終端,，如果商家采用可降解塑料,，成本直接倍量提升。

以23-24cm長(zhǎng)度的吸管為例,，傳統(tǒng)PP的報(bào)價(jià)是0.05元/根,，紙吸管是0.1元/根，PLA是0.2元/根,。PLA的價(jià)格是紙吸管的兩倍,，是PP的4倍?！敖芰睢睂?shí)施后,，商家自然會(huì)優(yōu)先選用更便宜的紙吸管，可降解塑料市場(chǎng)難以徹底打開,。

成本高,，體現(xiàn)在各個(gè)環(huán)節(jié)。

人工層面,，單噸PBAT產(chǎn)能需要16-20名勞動(dòng)者,，而PE（聚乙烯塑料）只需4人；設(shè)備成本層面,，單噸PBAT對(duì)應(yīng)投資額約4000元/噸,，而單噸PE的投資額大約只有1400元/噸；能耗層面,，根據(jù)瑞豐高材的環(huán)評(píng)數(shù)據(jù),，單噸PBAT對(duì)應(yīng)水、電,、燃?xì)獬杀竟灿?jì)712元/噸,，而PE對(duì)應(yīng)的成本不足600元/噸。

最大成本項(xiàng)是原材料。

以目前產(chǎn)能規(guī)劃最猛的PBAT為例,，原料成本占比超70%,，其中最主要的是PTA、AA,、BDO，PBAT對(duì)這三種原材料的價(jià)格彈性系數(shù)約為0.4,。

2021年,，BDO價(jià)格飆升，年初時(shí)價(jià)格在1.26萬(wàn)元/噸左右,，到年末已漲至3.1萬(wàn)元/噸,，漲幅高達(dá)近150%，給處于降成本階段的PBAT當(dāng)頭一棒,。部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)利潤(rùn)倒掛的情況,，最高時(shí)每噸虧損約2000元，自然沒有開工的動(dòng)力,。

有媒體報(bào)道,，近期國(guó)家相關(guān)部委及行業(yè)協(xié)會(huì)組織BDO與PBAT企業(yè)開了一次協(xié)調(diào)會(huì)，各方達(dá)成統(tǒng)一意見,，BDO企業(yè)同意向PBAT企業(yè)讓利,。

政策的干預(yù)勢(shì)必會(huì)緩解相關(guān)企業(yè)的成本壓力，但價(jià)格最終還是市場(chǎng)供需所決定的,。

上文提到國(guó)內(nèi)已經(jīng)規(guī)劃了700萬(wàn)噸PBAT產(chǎn)能,，按照1噸PBAT消耗0.43噸BDO計(jì)算，僅這些新增產(chǎn)能就需要300萬(wàn)噸BDO,，作為對(duì)比,，目前國(guó)內(nèi)BDO總產(chǎn)能只有234萬(wàn)噸/年。盡管2021年啟動(dòng)了近600萬(wàn)噸/年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃,，但BDO擴(kuò)產(chǎn)周期在2年左右,，這些產(chǎn)能最早也要到2023年才能大規(guī)模釋放。

更值得注意的一點(diǎn)是,，國(guó)內(nèi)全部采用電石乙炔法生產(chǎn) BDO,，在“能耗雙控”的政策背景下，電石企業(yè)限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài),，未來產(chǎn)量能不能跟上還要打一個(gè)大大的問號(hào),。

綜合各方面因素來看，以PBAT為代表的可降解塑料的降成本進(jìn)程道阻且長(zhǎng),，而成本降不下來會(huì)直接抑制遠(yuǎn)期需求,，因此期望在短時(shí)間內(nèi)放量基本是不現(xiàn)實(shí)的。

【一體化為王】

可降解塑料終究是一個(gè)同質(zhì)化程度極高的產(chǎn)業(yè)，所有的競(jìng)爭(zhēng)都將圍繞成本這一主題展開,，未來行業(yè)會(huì)在“競(jìng)爭(zhēng)-降本降價(jià)-需求增長(zhǎng)-再競(jìng)爭(zhēng)-再降本降價(jià)”的循環(huán)往復(fù)中不斷迭代,，直到生產(chǎn)成本逼近理論成本，或者降到市場(chǎng)需求對(duì)成本脫敏的程度,。

經(jīng)過一輪輪的洗牌,，大部分廠商將被淘汰，直到行業(yè)形成寡頭壟斷的格局,。需要提前說明的一點(diǎn)是,，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)隨著整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能的起量而愈發(fā)殘酷。

單條10萬(wàn)噸PLA產(chǎn)線的投資強(qiáng)度至少要15億,，PLA成本里僅折舊就達(dá)到1500元/噸左右,，隨著價(jià)格的不斷下滑，這部分剛性成本的壓力將會(huì)不斷被放大,。

按照之前2000元/噸的虧損額,，10萬(wàn)噸的產(chǎn)線虧損2個(gè)億，如果后期產(chǎn)能提高到50萬(wàn)噸,，那么虧損就會(huì)達(dá)到10個(gè)億,。這對(duì)于業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司來說都是不可承受之重，成本控制能力差的企業(yè)最后只能交出市場(chǎng),。

一體化經(jīng)營(yíng)更有成本優(yōu)勢(shì),，最后的贏家將在這些企業(yè)中誕生。

PLA領(lǐng)域,，金丹科技最有看頭,。

PLA產(chǎn)業(yè)鏈自上而下為玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸（PLA），目前國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)?；a(chǎn)PLA主要被卡在了丙交酯環(huán)節(jié),，金丹科技與南京大學(xué)合作，用了5年時(shí)間終于研制成功,。2021年,，金丹科技在互動(dòng)平臺(tái)上宣布公司丙交酯項(xiàng)目生產(chǎn)線已經(jīng)能穩(wěn)定產(chǎn)出符合設(shè)計(jì)要求的丙交酯產(chǎn)品，公司也成為行業(yè)內(nèi)唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè),。

目前金丹科技的丙交酯產(chǎn)能為1萬(wàn)噸/年,，PLA市場(chǎng)銷售價(jià)格每噸在3萬(wàn)以上，以30%的凈利潤(rùn)率計(jì)算,，這部分產(chǎn)能將給公司帶來0.9億元的凈利潤(rùn),，相對(duì)于2020年1.18億的凈利潤(rùn)規(guī)模來說是極大的提升。此外金丹科技規(guī)劃的10萬(wàn)噸/年聚乳酸產(chǎn)能有望在2023年投產(chǎn)運(yùn)營(yíng),，屆時(shí)或?qū)氐状蜷_業(yè)績(jī)天花板,。

丙交酯徹底國(guó)產(chǎn)化之后,，國(guó)內(nèi)企業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到上游規(guī)模效應(yīng)更顯著的乳酸領(lǐng)域。PLA的單噸投資成本大約在5000元左右,，而乳酸的單噸投資成本約6000元,，投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10萬(wàn)噸才能體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)性，所以先發(fā)的大規(guī)模乳酸企業(yè)更有優(yōu)勢(shì),。

而金丹科技又是國(guó)內(nèi)最大,、全球第二的乳酸企業(yè)，目前擁有乳酸產(chǎn)能10.5萬(wàn)噸/年,，國(guó)內(nèi)市占率超60%,。隨著產(chǎn)業(yè)降成本過程的深入，金丹科技在PLA領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)越來越顯著,。

PBAT領(lǐng)域盡管規(guī)劃了幾百萬(wàn)噸產(chǎn)能，但能夠垂直一體化生產(chǎn)BDO的廠家卻是鳳毛麟角,。

化工巨頭萬(wàn)華化學(xué)算一個(gè),，但公司目前只有10萬(wàn)噸的BDO產(chǎn)能和6萬(wàn)噸的PBAT產(chǎn)能，即便投產(chǎn),，新增業(yè)績(jī)對(duì)于公司每年千億營(yíng)收的盤子也不會(huì)產(chǎn)生太大影響,，關(guān)鍵是盯住公司后期是否會(huì)有更大的動(dòng)作。

今天的可降解塑料非常像十年前的光伏,。

前景無(wú)限,，但產(chǎn)業(yè)化被成本卡住了脖子，政策高度扶持下,，企業(yè)界將產(chǎn)能瞬間拉爆,。

根據(jù)中信證券給出的數(shù)據(jù)，到2025年,，國(guó)內(nèi)可降解塑料的市場(chǎng)規(guī)模不超過300萬(wàn)噸,，而目前僅PLA和PPAT兩個(gè)分領(lǐng)域就規(guī)劃了超800萬(wàn)噸。

曹仁賢曾這樣形容光伏產(chǎn)業(yè)：“這是一場(chǎng)馬拉松,，關(guān)鍵看誰(shuí)能跑到最后,。”

過去二十年,，多少大大小小的光伏企業(yè)或命隕,，或式微，在沒有成本優(yōu)勢(shì)的前提下妄圖用產(chǎn)能規(guī)模搶占市場(chǎng),，結(jié)果只能是作繭自縛,。今天可降解塑料行業(yè)中一部分激進(jìn)擴(kuò)張的企業(yè)恐怕也將重復(fù)相同的命運(yùn)軌跡，成為產(chǎn)業(yè)革命的殉葬者,。

讀懂了這些,，就會(huì)明白萬(wàn)華這種老牌化工企業(yè)的老練和務(wù)實(shí),，它們不是跑的最快的，但可能是跑的最遠(yuǎn)的,。