天然橡膠與石油,、鋼鐵,、煤炭并稱為世界四大工業(yè)原料，是重要的戰(zhàn)略資源,。我國(guó)天然橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，經(jīng)歷了艱苦創(chuàng)業(yè)的輝煌發(fā)展歷程，取得了舉世矚目的成就,。今年是我國(guó)大規(guī)模墾植天然橡膠70周年,，為紀(jì)念我國(guó)在熱帶北緣成功創(chuàng)建世界最大的天然橡膠生產(chǎn)基地，系統(tǒng)展示我國(guó)天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展新成果,、新成就和新模式,，弘揚(yáng)幾代墾荒植膠人“艱苦奮斗，勇于開(kāi)拓”的農(nóng)墾精神,，本公眾號(hào)特開(kāi)辟專題,，從不同角度展現(xiàn)當(dāng)代廣大植膠人的時(shí)代風(fēng)采，敬請(qǐng)關(guān)注,。

衍生品市場(chǎng)助力天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展

農(nóng)業(yè)向來(lái)是我國(guó)的立國(guó)之本,、強(qiáng)國(guó)之基。建立現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系,、促進(jìn)農(nóng)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展作為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中的重要一環(huán),，需要強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)保障作為堅(jiān)實(shí)后盾。天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品,、工業(yè)品和金融屬性，廣泛運(yùn)用于交通運(yùn)輸行業(yè),、醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè),、工業(yè)、農(nóng)業(yè),、建筑業(yè)等,，與鋼鐵、石油和煤炭并稱為四大工業(yè)原料,，是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重要戰(zhàn)略物資,。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)橡膠輪胎產(chǎn)量、天然橡膠消費(fèi)量和進(jìn)口量均已位居世界第一,。

天然橡膠價(jià)格波動(dòng)頻繁且波幅較大,，影響因素多，天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的上,、中,、下游都迫切需要合適的工具來(lái)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。本著腳踏實(shí)地服務(wù)產(chǎn)業(yè)的初衷,，自天然橡膠期貨1993年上市以來(lái),，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）不忘初心，牢記使命,，致力于深耕天然橡膠衍生品市場(chǎng)發(fā)展,，目前已形成完善的產(chǎn)品序列，涵蓋天然橡膠期貨,、20號(hào)膠期貨,、天然橡膠期權(quán)、天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單及延伸倉(cāng)單和天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目,，同時(shí)覆蓋境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng),，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能與國(guó)際影響力不斷提升。

“一主兩翼”,，拓展衍生品市場(chǎng)

服務(wù)產(chǎn)業(yè)的深度與廣度

上期所以做優(yōu),、做精、做強(qiáng)商品期貨主線,，豐富,、深化商品期貨期權(quán)和倉(cāng)單交易平臺(tái)功能，構(gòu)建“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng),、境內(nèi)外市場(chǎng)互通”的“一主兩翼”體系,，從更高層次服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1993年3月,，天然橡膠期貨在國(guó)內(nèi)推出,，已歷經(jīng)近30年的發(fā)展，天然橡膠期貨功能發(fā)揮良好,，為國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn),、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)揮了積極作用，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn),。近十年,，上期所天然橡膠期貨市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)位于全球天然橡膠衍生品市場(chǎng)首位，為天然橡膠產(chǎn)業(yè)套期保值提供了充裕的流動(dòng)性,。2020年,，上期所天然橡膠期貨累計(jì)成交1.01億手（單邊,，下同），成交金額13.10萬(wàn)億元,，日均持倉(cāng)量27萬(wàn)手,；20號(hào)膠期貨累計(jì)成交442.79萬(wàn)手，成交金額0.44萬(wàn)億元,。2010年以來(lái),，上期所天然橡膠期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)始終穩(wěn)定在0.9以上，期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)系緊密,。上期所天然橡膠期貨價(jià)格已成為國(guó)產(chǎn)天然橡膠國(guó)內(nèi)貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn),。

2019年1月28日，全球首個(gè)天然橡膠期權(quán)在上期所正式掛牌交易,。天然橡膠期權(quán)的上市,，為相關(guān)企業(yè)提供更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為企業(yè)精細(xì)化,、多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求提供了相應(yīng)的避險(xiǎn)工具,。截至2021年7月底，天然橡膠期權(quán)累計(jì)成交622.77萬(wàn)手,，成交金額237.82億元,，行權(quán)量4807手。

2019年5月27日,，天然橡膠品種在上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)上線交易,，標(biāo)志著天然橡膠已成為集期貨、期權(quán),、“保險(xiǎn)+期貨”,、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易等功能完善的商品品種，是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重大舉措,。上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)是上期所期現(xiàn)結(jié)合的重要?jiǎng)?chuàng)新,，開(kāi)辟了現(xiàn)貨貿(mào)易新渠道，“期貨+升貼水”的報(bào)價(jià)方式更加公開(kāi)透明,，有助于交易雙方規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn),、節(jié)省交易成本，為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的新模式,。上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)上線天然橡膠品種和定向掛牌功能,，需求更加貼近廣大生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè),，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能更加凸顯，倉(cāng)單流轉(zhuǎn)和交易效率大幅提升,，促進(jìn)了天然橡膠產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展,。截至2021年7月底,，天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單累計(jì)95.82萬(wàn)噸，成交金額達(dá)110.23億元,。

為踐行“一帶一路”倡議,、服務(wù)我國(guó)“走出去”發(fā)展的企業(yè)，2019年8月12日,，我國(guó)首個(gè)天然橡膠期貨國(guó)際化品種20號(hào)膠期貨,，在上期所子公司上海國(guó)際能源交易中心（INE）上市。上市2年來(lái),，境內(nèi)外期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.9以上,，價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，在國(guó)際市場(chǎng)已初具影響力,，期貨價(jià)格已被多家境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)在跨境貿(mào)易中作為定價(jià)基準(zhǔn),。2020年1月，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司生成首張國(guó)產(chǎn)20號(hào)膠期貨倉(cāng)單,，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品參與保稅期貨市場(chǎng)零突破,。截至2021年7月，20號(hào)膠期貨累計(jì)成交979.25萬(wàn)手,，成交金額1.04萬(wàn)億元,，累計(jì)交割1.53萬(wàn)手（折合約15.34萬(wàn)噸）。

2020年12月9日,，天然橡膠延伸倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)在上期標(biāo)倉(cāng)平臺(tái)上線,，拓展了現(xiàn)貨企業(yè)的銷售渠道，盤活了過(guò)期倉(cāng)單的流動(dòng)性,，更好地滿足天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多元化,、個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，拓展了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度,，得到了天膠生產(chǎn),、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)的積極參與。截至2021年7月底,，天然橡膠延伸倉(cāng)單累計(jì)成交1.90萬(wàn)噸,，成交金額為2.64億元。

套保功能發(fā)揮良好,，為企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)保駕護(hù)航

天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)積極運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值,，并通過(guò)參與交割拓寬貿(mào)易、銷售渠道,，有效對(duì)沖了價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2013年至2019年,，上期所天然橡膠期貨庫(kù)存持續(xù)上升,，最高達(dá)到了59.16萬(wàn)噸,。正是得益于對(duì)期貨工具的充分運(yùn)用，我國(guó)天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)健渡過(guò)長(zhǎng)達(dá)8年的天然橡膠價(jià)格低迷期,。

天然橡膠期貨套期保值功能發(fā)揮情況良好,，期現(xiàn)價(jià)格高度聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)客戶通過(guò)期貨市場(chǎng),，能夠有效對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。2020年年初，受新冠疫情的影響,，現(xiàn)貨流動(dòng)性喪失,、輪胎訂單出現(xiàn)斷崖式下滑，天然橡膠價(jià)格急速下挫,，以廣墾橡膠為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，積極運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控，通過(guò)抓住市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)增加期貨賣出套保規(guī)模,、加快制作期貨倉(cāng)單等,，較好地實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。2020年10月以來(lái),，在天然橡膠和20號(hào)膠期貨價(jià)格上漲的時(shí)候,，以云膠集團(tuán)、海膠集團(tuán)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，積極參與期貨市場(chǎng)開(kāi)展賣出套保,，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)較好盈利。

衍生品市場(chǎng)助力打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn),，

進(jìn)一步支持鄉(xiāng)村振興

近年來(lái),，在國(guó)家政策支持、市場(chǎng)有效推動(dòng)下,，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展迅速,，農(nóng)險(xiǎn)保障水平不斷提高，承保風(fēng)險(xiǎn)逐漸由自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)向市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)延伸,，價(jià)格保險(xiǎn),、收入保險(xiǎn)等試點(diǎn)業(yè)務(wù)漸次鋪開(kāi)，已初步形成了多樣化,、多層次的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系,，但同時(shí)也面臨著如何進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制分散轉(zhuǎn)移市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。另一方面,，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展,，已經(jīng)建立起一套成熟完整的市場(chǎng)體系，產(chǎn)品規(guī)模和覆蓋品種不斷增加，制度創(chuàng)新有序推進(jìn),，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平顯著提升,，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)分散功能得到充分發(fā)揮，已經(jīng)具備了為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)提供資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分散等,，等同于再保險(xiǎn)的渠道。上期所積極探索建立市場(chǎng)化價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制,，創(chuàng)造性地推出了“保險(xiǎn)+期貨”金融創(chuàng)新模式,，為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供了新的發(fā)展思路和運(yùn)行機(jī)制。

自脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)打響以來(lái),，上期所認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央,、證監(jiān)會(huì)關(guān)于扶貧工作的重要部署，扎實(shí)履行政治責(zé)任,、社會(huì)責(zé)任,，從產(chǎn)業(yè)脫貧這一根本之策入手，自2017年起連續(xù)5年開(kāi)展天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作,，全力探索深化具有期貨行業(yè)特色的扶貧長(zhǎng)效機(jī)制,，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧與鄉(xiāng)村振興有機(jī)銜接。2017-2020年,，上期所累計(jì)開(kāi)展天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目150個(gè),，投入扶持資金3.29億元，為云南省,、海南省31個(gè)市縣超過(guò)30萬(wàn)戶膠農(nóng)提供價(jià)格保障,，總計(jì)覆蓋橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量約37.55萬(wàn)噸。通過(guò)“保險(xiǎn)+期貨”的模式,，無(wú)論價(jià)格漲跌,，都能使膠農(nóng)收入得到保障，給其吃了一顆“定心丸”,，使其有信心通過(guò)割膠獲得穩(wěn)定持續(xù)的收入,，為其最終通過(guò)產(chǎn)業(yè)脫貧提供了有效的、可持續(xù)的保障,。

除“保險(xiǎn)+期貨”外,，上期所持續(xù)發(fā)力場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化期貨市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì),，通過(guò)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域性脫貧,，成效突出。2020年,，全部項(xiàng)目產(chǎn)生收益達(dá)1985.78萬(wàn)元,，收益率達(dá)99.3%。橡膠生產(chǎn)企業(yè)將場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)生的這部分收益直接補(bǔ)貼到收購(gòu)的膠水價(jià)格上,，直接保障了割膠農(nóng)戶的收益,，促進(jìn)其割膠,、售膠的積極性。

作為上期所歷史最為悠久,、衍生品市場(chǎng)體系最為完備的品種之一,，天然橡膠衍生品市場(chǎng)在指導(dǎo)我國(guó)天然橡膠生產(chǎn)、提示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，為生產(chǎn)者穩(wěn)定收入,、經(jīng)營(yíng)套保避險(xiǎn)，推進(jìn)天膠產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效,、助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、脫貧攻堅(jiān)等方面都發(fā)揮了不可替代的作用。

脫貧摘帽不是終點(diǎn),，而是新生活,、新奮斗的起點(diǎn)。2021年中央一號(hào)文件提出,，“發(fā)揮‘保險(xiǎn)+期貨’在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用”,。為落實(shí)中央一號(hào)文件精神，堅(jiān)持“四個(gè)不摘”要求,， 2021年上期所繼續(xù)利用“保險(xiǎn)+期貨”模式服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,，繼續(xù)在云南、海南地區(qū)投入1.1億元,，為13萬(wàn)噸橡膠產(chǎn)量提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)托底保障,；同時(shí)投入2500萬(wàn)元，與云膠集團(tuán),、海膠集團(tuán)及廣墾橡膠集團(tuán)合作試點(diǎn)天然橡膠場(chǎng)外期權(quán)模式,，切實(shí)做好脫貧攻堅(jiān)成果和鄉(xiāng)村振興有效銜接工作，以更大的信心,、更大的決心促進(jìn)幫扶地區(qū)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,。