短期基本面邊際改善,，推動橡膠盤面價格大幅走高,。上周最后兩個交易日，橡膠板塊強勢上漲,。截至6月7日收盤,，三大橡膠主力合約盤面價格均創(chuàng)下年內(nèi)新高。

考慮到美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超市場預期,，對大宗商品形成一定拖累,，端午節(jié)后開盤，天然橡膠價格可能出現(xiàn)回調,，但當前全球天然橡膠供應偏緊,，后期膠價有望偏強運行。

供應偏緊局面難改

5月份,，在天氣的擾動下,，全球橡膠產(chǎn)區(qū)割膠工作受阻，新膠釋放不及預期,，推動當月天然橡膠價格大幅上漲,。6月上旬，雖然干旱略有緩解,，主產(chǎn)區(qū)降雨量較前期有明顯增加,，但泰國南部降雨增多，影響新膠的開割進度,。因此,，產(chǎn)量偏低的局面尚未被打破，原料端價格走出了持續(xù)上漲趨勢,。截至6月7日，泰國膠水價格為82泰銖/千克，杯膠價格為61.95泰銖/千克,，分別達到4月中下旬以來的高點,。其中，泰國膠水價格較去年同期上漲近九成,，杯膠價格較去年同期上漲56.64%,，均為近幾年同期高位。

從后期產(chǎn)區(qū)開割情況來看,，國內(nèi)外部分主產(chǎn)區(qū)不規(guī)律的降雨擾動仍在,，割膠進程依舊不暢，供應偏緊局面難改,。

從外圍市場來看,，雖然泰國東北部正常開割，但泰國橡膠的種植區(qū)主要集中在南部,，根據(jù)天氣預測,，短期內(nèi)泰國南部及東北部降水仍處于增加態(tài)勢，因此后期膠水放量有限,。反觀越南產(chǎn)區(qū),，目前基本進入全面開割階段，但是處于原料產(chǎn)出初始階段,，產(chǎn)出有限,，且從柬埔寨、老撾等國的外來原料有限,，仍無法滿足加工廠正常生產(chǎn)需求,。

從國內(nèi)市場來看，海南產(chǎn)區(qū)天氣情況有所改善,，但不規(guī)律降水仍有擾動,，限制割膠工作正常推進。云南產(chǎn)區(qū)受持續(xù)性降雨擾動,，當前西雙版納開割七成左右,，后期降水偏低，產(chǎn)量或有抬升,。但整體來看,，短期產(chǎn)區(qū)供應偏緊局面難改。

國內(nèi)持續(xù)去庫

由于國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)開割受阻,，橡膠產(chǎn)量回升不及預期,。在產(chǎn)量下滑的背景下，國內(nèi)橡膠進口量偏低,，而國內(nèi)下游輪胎生產(chǎn)穩(wěn)步回升,，庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化局面,，加速了短期價格的上漲。

海關總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示,，2024年5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計48.5萬噸,，較2023年同期的61.3萬噸下降20.9%，較4月份下滑7.27%,。截至2024年6月2日,，中國天然橡膠社會庫存129.8萬噸，較5月底下降2.6萬噸,，降幅達到1.96%,。其中，深色膠社會總庫存為77.63萬噸,，較5月底下降2.12%,，遠低于2023年同期；淺色膠社會總庫存為52.1萬噸,，較5月底下降1.71%,，但處于近三年同期高位。

橡膠板塊聯(lián)動較強

6月7日,，合成橡膠收盤漲幅超過8%,，盤中觸及漲停板，創(chuàng)上市以來新高,。本輪合成橡膠盤面價格大幅走高的主要驅動因素有兩點：第一,，原料丁二烯價格走高，帶動丁二烯橡膠成本重心上移,。第二,，雖然近期合成橡膠裝置開工率略有回升，但是幅度有限,，且目前供應仍然緊張,，丁二烯橡膠庫存依舊處于近三年同期低位。板塊強勢聯(lián)動,，進一步助推天膠價格走高,。

考慮到近期全球天然橡膠供應偏緊局面難以得到有效改善，而國內(nèi)庫存持續(xù)下降,，我們認為,，后期膠價仍易漲難跌。（作者單位：國元期貨）

本文源自：期貨日報