前言：
行業(yè)拐點(diǎn)發(fā)生在2020年,。
2020年1月16日，國家發(fā)展改革委,、生態(tài)環(huán)境部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》,，該項(xiàng)政策第一次具體明確了限塑、禁塑的應(yīng)用范圍,、推進(jìn)節(jié)奏,。
此次全國范圍的禁塑限塑，分2020年,、2022年,、2025年三個(gè)時(shí)間段完成任務(wù)目標(biāo)。其中不可降解塑料袋和一次性塑料餐具為主要禁止和限制目標(biāo),，這兩個(gè)領(lǐng)域有望率先激發(fā)可降解塑料行業(yè)的需求,。
1. 塑料污染現(xiàn)狀日益嚴(yán)重，可降解塑料大有可為,。
2. 根據(jù)OurWorldinData統(tǒng)計(jì),，2015年全球有25%的塑料廢棄物被焚燒，20%被回收,，剩余55%被掩埋丟棄,。
3. 目前我國處理塑料制品的方法主要是填埋法、焚燒法和回收利用,，但填埋法會(huì)占用大量的土地資源,，焚燒法則會(huì)產(chǎn)生有毒物質(zhì)，回收利用無法全面覆蓋所有塑料制品,，因此生物降解塑料的推廣應(yīng)用將成為解決塑料污染問題的重要途徑,。
4. 生物降解塑料是指在自然界中的微生物（細(xì)菌、真菌等）作用下通過生物代謝過程而發(fā)生降解的高分子材料,，最終產(chǎn)物為二氧化碳,、水和其他對環(huán)境無害的小分子物質(zhì)，目前主要產(chǎn)品包括PLA,、PBAT,、PHA等,。
5. 國際社會(huì)陸續(xù)出臺(tái)禁塑限塑政策，目前歐洲市場規(guī)模最大,。
6. 據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）調(diào)查顯示,，全球至少已有67個(gè)國家和地區(qū)對一次性塑料制品采取限制措施，2019年全球新開展限塑令國家就超過了15個(gè),。
7. 根據(jù)《降解塑料的發(fā)展現(xiàn)狀分析_和曉楠》統(tǒng)計(jì),，2018年全球生物降解塑料市場份額中歐洲是絕對的主力，占全球需求的55%,，其次是亞太地區(qū),，占比25%，北美占比最小為19%,。
8. 國內(nèi)最嚴(yán)限塑令出臺(tái),，生物降解塑料需求有望迎來快速增長。
9. 2020年1月,，國家發(fā)展改革委,、生態(tài)環(huán)境部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，該項(xiàng)政策第一次具體明確了限塑,、禁塑的應(yīng)用范圍,、推進(jìn)節(jié)奏。
10. 隨后國家各部委陸續(xù)跟進(jìn)政策,，國內(nèi)迎來最嚴(yán)限塑令,。
11. 此次全國范圍的禁塑限塑，分2020年,、2022年,、2025年三個(gè)時(shí)間段完成任務(wù)目標(biāo)。
12. 其中不可降解塑料袋和一次性塑料餐具為主要禁止和限制目標(biāo),，這兩個(gè)領(lǐng)域有望率先激發(fā)可降解塑料行業(yè)的需求,。
13. PBAT原材料供應(yīng)充足,，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速,。
14. 從供應(yīng)角度看，PBAT主要原材料PTA,、BDO,、己二酸產(chǎn)能都比較充裕，三個(gè)主要原材料價(jià)格基本處在近十年底部區(qū)域,。
15. 截止2019年,，國內(nèi)外主要PBAT生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能24.1萬噸。
16. 根據(jù)生物降解材料研究院統(tǒng)計(jì),，目前國內(nèi)已有16家企業(yè)宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,，其中正在新建的產(chǎn)能合計(jì)111.4萬噸,，未來遠(yuǎn)期規(guī)劃還要新增的產(chǎn)能210萬噸。
17. 我們認(rèn)為隨著禁塑限塑政策的推廣,，未來兩年行業(yè)需求確實(shí)會(huì)迎來快速增長,，PBAT市場機(jī)遇可期，但后期隨著產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,，后續(xù)市場競爭將會(huì)加劇,，產(chǎn)能規(guī)模較小、成本高的尾部企業(yè)可能會(huì)面臨危機(jī),。
18. PLA核心壁壘在丙交酯,，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有限。
19. 丙交酯是生產(chǎn)PLA最重要的聚合單體,，它的化學(xué)純度,、光學(xué)純度和生產(chǎn)成本決定了終端聚乳酸產(chǎn)品的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)性。
20. 目前PLA的生產(chǎn)壁壘仍然較高,，因此即使行業(yè)需求迎來快速增長,，其產(chǎn)能擴(kuò)張速度仍然較慢。
21. 目前已經(jīng)公布PLA擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的公司主要有海外TotalCorbion的10萬噸和國內(nèi)豐原的30萬噸,。
22. 而國內(nèi)上市公司金丹科技1萬噸丙交酯產(chǎn)能于2020年11月公告試車,，我們認(rèn)為隨著金丹科技突破丙交酯技術(shù)瓶頸，后續(xù)有望緩解國內(nèi)PLA產(chǎn)業(yè)的原材料短缺局面,。
23. 目前國內(nèi)上市公司布局PBAT產(chǎn)能的有：金發(fā)科技（現(xiàn)有7.1萬噸,，在建6萬噸），萬華化學(xué)（在建6萬噸）,，瑞豐高材（在建6萬噸）,，彤程新材（在建6萬噸，后期規(guī)劃4萬噸）,，長鴻高科（在建10萬噸,，后期規(guī)劃50萬噸）。
24. 上市公司中布局PLA產(chǎn)能的有：金丹科技（1萬噸丙交酯投產(chǎn)）,，金發(fā)科技（3萬噸PLA在建）,。
25. 風(fēng)險(xiǎn)提示，政策落地不及預(yù)期,；PBAT新增產(chǎn)能過大行業(yè)競爭加?。籔LA新增產(chǎn)能投產(chǎn)低于預(yù)期,。
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