【南華觀點】上周外盤新膠下跌2.12%，合約保持c結構,。日膠下跌6.53%,，近月合約轉c結構，其余合約保持b結構,。國內周一橡膠漲停，周二開始回落,，周五下午接近跌停板,，呈現(xiàn)倒V型走勢。本輪上漲橡膠增倉近10萬手,，漲跌幾乎都沒減倉,，多空競爭激烈，05移倉09,，矛盾后置,，5-9價差走擴至190。本輪上漲過程中傳過收儲,，再傳干旱,，內外價差反映基本面階段性供需錯配，內盤補漲解決當下國內估值相對偏低問題,。但漲停板后市場利空消息迭出,，云南下雨產區(qū)準備開割，泰國原料出現(xiàn)下跌趨勢,，日膠走跌內外盤價差走縮拐點出現(xiàn),，疊加國內青島再次累庫，反映階段性供需錯配矛盾通過估值修復緩解,，伴隨盤面走跌上下游現(xiàn)貨價格傳導不暢問題也得以緩解,。20號膠相對橡膠漲跌幅都較小，盤面保持c 結構,，RU-NR價差上漲走擴至2800后下跌走縮至2355,，從深淺供需來看，RU-NR仍有走縮空間,。合成膠本周跟跌橡膠,，但成本支撐跌幅相對較小。近期有山東工廠取消檢修,，氧化脫氫裝置聽聞有開車計劃,，供應端相對充裕,，成本端利空指引，合成膠加工利潤轉正,，疊加下游接貨意愿仍偏低的情況,，預計合成膠仍有下行空間，關注盤面交割價差支撐,。

橡膠