【20230816】天然橡膠：RU主力換月,，NR估值低位

　　核心觀點：中性 國內(nèi)供應(yīng)旺季,，主產(chǎn)區(qū)原料價格下跌，庫存高位運行,，供應(yīng)承壓,；但消費回暖，疊加主力合約換月，短期價格小幅波動,。

　　月差：偏多 主力合約換月,，9-1月差走擴(kuò)，1-5月差走強(qiáng),，建議NR單邊逢低做多,。

　　收儲：中性偏多 傳聞收儲新全乳。

　　膠水：中性偏空 原料產(chǎn)出正常,，價格低位運行,，低于近9年均值。

　　濃乳：中性偏空 濃乳盤面利潤表現(xiàn)不如全乳,，國內(nèi)原料價格下調(diào),，全乳產(chǎn)量增加。

　　深色膠庫存：中性 深色膠庫存位于歷史高位,，但在緩慢持續(xù)去庫,。

　　深色膠現(xiàn)貨價格：中性偏多 NR估值低位，期貨價格上漲帶動現(xiàn)貨價格,。

　　輪胎：偏多 本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率維穩(wěn)運行,。

　　國內(nèi)原料價格低位運行

　　國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)降水預(yù)報

　　8月7日以后，中國海南省預(yù)期降水會回到正常水平,，對割膠影響減弱,；而中國云南省降雨量預(yù)報偏高，或?qū)Ξa(chǎn)區(qū)割膠產(chǎn)生影響,。

　　數(shù)據(jù)來源：路透,，紫金研究所

　　國內(nèi)原料價格低位運行

　　截至8月11日，中國云南膠水價格為10500元/噸,，同比下降8.7%,，處于歷史較低水平。

　　截至8月11日,，中國海南膠水價格為10700元/噸,，同比下降11.7%，處于歷史較低水平,。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　國內(nèi)總產(chǎn)量增加,，橡膠進(jìn)口總量同比增加

　　6月,，中國天然橡膠產(chǎn)量為8.6萬噸,，同比小幅增加3.6%，環(huán)比大幅增加34.4%,。

　　6月,，中國天然橡膠進(jìn)口量為18.6萬噸，同比增加10.6%,，環(huán)比減少2.4%,。

　　6月,，中國進(jìn)口泰國天然橡膠總量為7.1萬噸,環(huán)比減少6.9% 。

　　6月,，中國標(biāo)膠進(jìn)口量為13.8萬噸,同比大幅減少11.5% ,。

　　7月，中國天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量63.3萬噸,，環(huán)比持穩(wěn),，同比增加9.89%。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　國內(nèi)淺色膠的供應(yīng)或?qū)⒆邚?qiáng)

　　截至8月11日,，云南省原料價格下調(diào),，濃乳和RU標(biāo)準(zhǔn)品理論加工利潤同步增加，海南省濃乳和RU標(biāo)準(zhǔn)品理論加工利潤下調(diào),。

　　綜合來看,，RU標(biāo)準(zhǔn)品盤面利潤較高于近幾年均值，預(yù)計國內(nèi)淺色膠的供應(yīng)或?qū)⑵珡?qiáng),。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金研究所

　　深色庫存高企

　　干膠現(xiàn)貨庫存高企,，社會庫存小幅增加

　　截至8月11日，中國天然橡膠社會庫存160.2萬噸,，環(huán)比增加了1.3萬噸,。

　　截至8月11日，中國深色膠社會總庫存為110.9萬噸,，環(huán)比增加了0.36%,。

　　截至8月11日，中國淺色膠社會總庫存為49.24萬噸,，環(huán)比增加了1.78%,。

　　干膠現(xiàn)貨庫存處于近幾年高位，且仍有小幅累庫的跡象,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨持續(xù)去庫

　　截至8月11日,，上交所天然橡膠期貨庫存增加0.4萬噸至18.1萬噸；上交所20號膠期貨庫存無明顯變化,。

　　截至8月11日,，青島庫存維持去化。本周青島保稅區(qū)內(nèi)深色膠的庫存較上周小幅下降至13.90萬噸,；混合膠的庫存較上周小幅下降至76.71萬噸,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　全球消費回暖，下游利好

　　下游輪胎消費有所恢復(fù)

　　7月,，中國半鋼胎和全鋼胎的開工率環(huán)比小幅上升,。中國半鋼胎產(chǎn)量為5479萬條，環(huán)比+1.41%，同比+19.65%,；中國全鋼胎產(chǎn)量為1253萬條,，環(huán)比+0.16%，同比+10.30%,。

　　預(yù)計8月14日至8月18日,，輪胎企業(yè)開工率維穩(wěn)運行。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　國內(nèi)輪胎出口情況較好

　　7月,，中國半鋼胎出口量為27萬噸,，環(huán)比+3.5%,，同比+23.9%,；中國全鋼胎出口量為42萬噸,，環(huán)比+7.9%,，同比+25.2%,。

　　2023年8月4日,，南非對中國進(jìn)口輪胎反傾銷案做出最終裁決,，對中國進(jìn)口的輪胎開始征稅,，最高43.6%,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　汽車配套和替換需求較弱

　　7月,，美國汽車銷量環(huán)比下降，但中國汽車銷量小幅上升,，總體來看,，汽車配套需求較弱。

　　7月,，國內(nèi)公路貨物周轉(zhuǎn)量也有所下降,，替換需求較弱。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　價格&價差

　　濃乳現(xiàn)貨價格小幅上漲,，漲幅好于全乳

　　截至8月11日,，淺色膠與濃乳現(xiàn)貨價格小幅上漲。上海全乳膠價格上漲50元/噸,；上海RSS3價格上漲50元/噸,；越南3L價格上漲50元/噸；國產(chǎn)濃乳價格上漲200元/噸,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨價格漲幅好于淺色膠

　　截至8月11日,，泰標(biāo)STR20價格為1350美元/噸，相對上周上漲20美元/噸,；馬標(biāo)SMR20價格為1340美元/噸,，相對上周上漲20美元/噸；泰混價格較上周上漲10美元/噸,， 8月7日價格為1340美元/噸,；馬混價格較上周上漲10美元/噸，8月11日價格為1330美元/噸,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　NR價格上漲,，RU與NR價差縮窄

　　截至8月11日，RU09合約收盤價較上周小幅上漲30元/噸,，RU01合約收盤價較上周上漲100元/噸,，NR主力收盤價跟隨現(xiàn)貨價格上漲140元/噸，由于消費端對NR需求有一定的支撐,，RU主力合約換月后RU主力-NR主力價差進(jìn)一步走縮,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　基差普遍增加

　　截至8月11日，上海全乳膠的基差為15元/噸,，較上周增加了55元/噸,；上海RSS3的基差為1665元/噸，較上周增加了55元/噸,；泰標(biāo)STR20和RU的價差為-2321元/噸,，較上周增加了170元/噸；泰標(biāo)STR20的基差為134.25元/噸,，較上周增加了30.71元/噸,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　9-1月差走跌，1-5月差走強(qiáng)

　　截至8月11日,，RU09-01月差為-1025元/噸,，較上周下跌85元/噸；

　　RU01-05月差為35元/噸,，較上周上漲50元/噸,。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所