福州,，海安橡膠——中國(guó)最大的巨型全鋼子午線工程胎。

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

主板首發(fā)申請(qǐng)半年后,，日前海安橡膠集團(tuán)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“海安橡膠”）對(duì)監(jiān)管第二輪問詢作出回復(fù),。

作為我國(guó)全鋼巨胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，此次海安橡膠擬在深市主板上市,，募集資金總額不超過29.52億元,，主要投入到產(chǎn)能擴(kuò)建及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,，海安橡膠本為朱暉的個(gè)人獨(dú)資公司,。為了沖刺IPO，2020年2月至2022年9月,，朱暉多次進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓,，引入外部投資者、員工持股計(jì)劃，并對(duì)自身持股結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,。不僅如此,，在引入外部投資者之后，海安橡膠開始實(shí)施分紅,。2021年和2022年,，公司合計(jì)分紅1.39億元。

粗略計(jì)算,，此次IPO之前,，朱暉及其控制的信暉集團(tuán)通過現(xiàn)金分紅及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)已套現(xiàn)超4.3億元。

值得關(guān)注的是,，近年來海安橡膠的盈利能力快速提升,，其中一大重要原因就是2022年國(guó)際三大品牌退出俄羅斯市場(chǎng)，公司“撿漏”,。2023年上半年,，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比10.79%,。但海安橡膠的八家主要境外子公司中,，已有六家出現(xiàn)虧損。

IPO前估值達(dá)40億兩年增三倍

資料顯示,，海安橡膠由朱暉及其兄弟朱金清,、朱金林三人于2005年12月共同出資設(shè)立。2007年4月朱暉受讓朱金清,、朱金林所持全部股權(quán),，直至2020年2月，朱暉一直是海安橡膠的唯一股東,。

在申報(bào)IPO之前,，2020年2月以來，海安橡膠通過老股東出讓股權(quán),、增資等方式多次引入外部股東,，當(dāng)前直接股東已有27家。根據(jù)海安橡膠對(duì)監(jiān)管問詢函的回復(fù),，僅在2020年,，朱暉就四次進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,，2020年2月,，朱暉分別作價(jià)1億元、3000萬元,、1000萬元向金浦國(guó)調(diào)基金,、林志煌,、廈門建極轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。一個(gè)月后,，朱暉再以1000萬元,、1050萬元向張文謹(jǐn)、平潭澤榮轉(zhuǎn)讓公司股份,。同年7月,，朱暉分別以6000萬元、400萬元,、2400萬元,、2896萬元、1144萬元的價(jià)格向紅塔創(chuàng)新,、紅創(chuàng)合志,、明道投資、明河投資以及明匯投資等轉(zhuǎn)讓公司股權(quán),。其中,，明道投資、明河投資以及明匯投資為海安橡膠的員工持股平臺(tái),。

值得關(guān)注的是,，在上述引入外部投資者的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，各方協(xié)定海安橡膠的估值為10億元,，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10元/每元注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)2020年度公司凈利潤(rùn)的PE倍數(shù)為22.26倍,。而對(duì)于員工持股平臺(tái),，朱暉給出的交易價(jià)格為8元/每元注冊(cè)資本。

此外,，2020年12月,，出于自身持股安排，朱暉向其100%持股的信暉集團(tuán)進(jìn)行了部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為2元/每元注冊(cè)資本,。

2021年4月，海安橡膠實(shí)施股份制改制,。2022年9月,，朱暉再次進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，以28.68元/股的價(jià)格向恒旺投資轉(zhuǎn)讓280萬股,，對(duì)應(yīng)交易價(jià)格為8030.4萬元,。此時(shí)，海安橡膠的整體估值為40億元,，相較于兩年前而言已增加30億元,，增長(zhǎng)三倍,。

經(jīng)過多次股份轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股之后，目前,，信暉集團(tuán)為海安橡膠控股股東,，持有公司28.32%股份。朱暉為海安橡膠實(shí)際控制人,，直接持有公司19.50%股份,，并且通過信暉集團(tuán)合計(jì)持有公司47.82%股份。

值得關(guān)注的是,，在引入外部投資者之后,，海安橡膠開始實(shí)施分紅。2021年和2022年,，公司的現(xiàn)金分紅金額分別為4184.4萬元,、9763.6萬元，兩年合計(jì)分紅1.39億元,，而信暉集團(tuán)及朱暉合計(jì)獲得現(xiàn)金分紅6193.2萬元,。

綜上粗略計(jì)算，此次IPO之前,，朱暉及其控制的信暉集團(tuán)通過現(xiàn)金分紅及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)已套現(xiàn)超4.3億元,。

“撿漏”俄羅斯市場(chǎng)穩(wěn)定性存疑

作為我國(guó)全鋼巨胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前海安橡膠主營(yíng)業(yè)務(wù)包括巨型全鋼工程機(jī)械子午線輪胎的研發(fā),、生產(chǎn)與銷售,，以及礦用輪胎運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)。

按照計(jì)劃,，海安橡膠擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4649.33萬股并在深市主板上市,，募集資金總額不超過29.52億元，主要投入到全鋼巨型工程子午線輪胎擴(kuò)產(chǎn)及自動(dòng)化生產(chǎn)線技改升級(jí)項(xiàng)目,、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金3.5億元,。

在報(bào)告期內(nèi)實(shí)施分紅,，且2022年末手持貨幣資金3.47億元，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到4.88億元的情況下,，海安橡膠此次募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性及規(guī)模合理性遭到監(jiān)管部門質(zhì)疑,。

在第二輪問詢回復(fù)中，海安橡膠稱,，在公司間接融資能力有限的情況下,，通過股權(quán)融資籌措資金并部分補(bǔ)充流動(dòng)資金，既是基于經(jīng)營(yíng)的考慮,，也是公司希望通過資本市場(chǎng)拓寬融資渠道,，改善資本結(jié)構(gòu)的需要,。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年,，海安橡膠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元,、7.59億元、15.08億元,、10.07億元,，歸母凈利潤(rùn)分別為4489.62萬元、7945.51萬元,、3.54億元,、2.92億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為3016.64萬元,、6790.92萬元,、3.18億元、2.82億元,。

2023年前三季度,，海安橡膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.53億元，同比增長(zhǎng)51.9%,；歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.7億元,、4.59億元，同比增長(zhǎng)112.19%,、125.08%,。

對(duì)于業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，海安橡膠稱主要是2022年國(guó)際三大品牌退出俄羅斯市場(chǎng),，公司在2022年成功開發(fā)了如烏拉爾礦業(yè)冶金公司等俄羅斯大型礦業(yè)客戶,，相關(guān)俄羅斯客戶向公司的采購(gòu)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；公司與其他原有客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模也不斷擴(kuò)大,。

但需要注意的是，2023年上半年,，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%,，且境外子公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.07億元，占比10.79%,。但主要境外子公司中,，多家出現(xiàn)虧損。

根據(jù)海安橡膠回復(fù),，2023年上半年,，公司八家主要境外子公司中，僅剛果金海安,、澳大利亞海安分別盈利295.65萬元,、240.44萬元,。其他六家境外子公司均為虧損，其中華夏礦業(yè),、俄羅斯海安,、孟海國(guó)際、加拿大海安,、納米比亞海安,、印尼陸安分別虧損2054.03萬元、323.71萬元,、68.61萬元,、72.26萬元、360.99萬元,、28.31萬元,。

視覺中國(guó)圖