玻璃純堿

　　玻璃：周三玻璃現(xiàn)貨報價1027,，環(huán)比前日上漲10元,，產(chǎn)銷受盤面提振，行業(yè)整體虧損,，供應(yīng)高位緩慢回落中,，后期企業(yè)繼續(xù)面臨檢修。截止到20240919,，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7478.9萬重箱,，環(huán)比+239.1萬重箱，環(huán)比+3.3%,，同比+79.6%,。折庫存天數(shù)32.7天，較上期+1.3天,；凈持倉空頭大幅減倉,，預(yù)計受宏觀提振盤面反彈延續(xù)。

　　純堿：周三純堿現(xiàn)貨報價1350,，環(huán)比前日持平,。近期下游檢修增多，純堿廠家開工負(fù)荷高位回落,，供需雙弱,。截止到2024年9月23日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存143.63萬噸,，較上周四增加3.75萬噸,，漲幅2.68%。其中,，輕質(zhì)純堿67.45萬噸，環(huán)比增加3.12萬噸,；重質(zhì)純堿76.18萬噸,，環(huán)比增加0.63萬噸。凈持倉空頭減倉,、多頭少許增倉,，預(yù)計受宏觀提振盤面反彈延續(xù)。

橡膠

　　資金涌現(xiàn)前期強勢品種，導(dǎo)致橡膠再次大漲,。

　　考慮節(jié)前補保證金因素和落袋為安心理,，盤面演繹為沖高回落。

　　橡膠是前期偏強品種,，容易受到資金青睞,。

　　橡膠因為天氣強勢上漲。夾雜拋儲橡膠的傳聞,。

　　未來15天,，泰國和云南版納仍然多雨。

　　RU和NR強勢破前高,。

　　關(guān)注RU2501在18200一線的支撐,。

　　多空講述不同的故事。漲因天氣看多,，跌因需求證偽,。

　　天然橡膠RU多頭認(rèn)為東南亞尤其是泰國的天氣可能有助于橡膠減產(chǎn)。市場對收儲輪儲也或有預(yù)期,。

　　天然橡膠空頭認(rèn)為因為需求弱所以預(yù)期跌,。空頭認(rèn)為輪胎需求一般,。一季度價格偏高會刺激全年大量新增供應(yīng),，減產(chǎn)或落空，增產(chǎn)可預(yù)期,。高產(chǎn)季節(jié),，會證明供應(yīng)季節(jié)性增加的壓力仍然存在。

　　2018-2023年間,，橡膠RU加權(quán)在重要14800一線遇阻,。暗示此價格對生產(chǎn)商賣出套保的吸引力。

　　行業(yè)如何,？需求表現(xiàn)承壓,。橡膠整體去庫。

　　需求方面,，截至2024年9月19日,，山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為57.39%，較上周走低2.25個百分點,，較去年同期走低6.86個百分點,。半鋼胎輪胎開工負(fù)荷為76.75%，較上周走低2.08個百分點,，較去年同期走高4.31個百分點,。全鋼輪胎替換需求不高,，社會庫存偏高。半鋼輪胎開工維持較高水平,，傳統(tǒng)消費旺季,，出口訂單增加。

　　庫存方面,，截至2024年9月15日,中國天然橡膠社會庫存117.7萬噸,較上期減少1.48萬噸,降幅1.25%,。中國深色膠社會總庫存為68.9萬噸,較上期下降1.8%。中國淺色膠社會總庫存為48.8萬噸,較上期下降0.5%,。預(yù)計去庫尾聲將進(jìn)入補庫階段,。

　　現(xiàn)貨

　　上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復(fù)合膠報價16700（250）元。

　　標(biāo)膠混合現(xiàn)貨2080（20）美元,。華北順丁15900（200）元,。江浙丁二烯13650（50)元。

　　操作建議：

　　橡膠短期快漲可能告一段落,?？赡苷鹗幷怼?/p>

　　建議靈活操作,，短線操作,。設(shè)置止損。

　　另外,，我們推薦買3L膠和20號膠現(xiàn)貨空RU2505,，我們認(rèn)為RU升水過大，大概率回歸,。丁二烯橡膠雖然震蕩整理,，仍然預(yù)期后期下行風(fēng)險大?？煽紤]買看跌期權(quán),，對沖大幅回落的風(fēng)險。

　　原油

　　WTI主力原油期貨收跌1.7美元,，跌幅2.38%,，報69.84美元；布倫特主力原油期貨收跌1.36美元,，跌幅1.83%,，報73.11美元；INE主力原油期貨夜盤收跌0.7元,，跌幅0.13%,，報535.0元。數(shù)據(jù)方面：美國EIA周度數(shù)據(jù)出爐,，原油商業(yè)庫存超預(yù)期去庫4.47百萬桶至413.04百萬桶,，庫欣庫存累庫0.116百萬桶至22.83百萬桶，煉廠投料下滑0.124百萬桶/日,，開工率下滑1.2%至90.9%,。成品油方面，汽油庫存小幅去庫1.54百萬桶至220.08百萬桶,；柴油庫存大幅去庫2.27百萬桶至122.92百萬桶,；燃料油大幅去庫1.875百萬桶至24.79百萬桶；航空煤油延續(xù)去庫1.10百萬桶至46.34,。美國原油超預(yù)期去庫,，總體受天氣影響導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)維持上周低位，煉廠總體需求轉(zhuǎn)弱超預(yù)期,，下降幅達(dá)1.2%,，總體原油受天氣影響產(chǎn)量受限，SPR收儲以及進(jìn)口減少導(dǎo)致去庫超預(yù)期,。消息方面：據(jù)美國颶風(fēng)預(yù)警颶風(fēng)開始偏東,，預(yù)計對墨西哥灣地區(qū)的產(chǎn)能影響降低。短期內(nèi)美國庫欣交割地庫存開始累庫預(yù)期,，預(yù)計中長期油價偏弱,，建議投資者把握節(jié)奏，做好風(fēng)控,。

　　PVC

　　截止2024年9月19日,，PVC綜合開工79.32%，環(huán)比增加0.78%,，其中電石法開工78.49%,，環(huán)比增加0.19%，乙烯法開工81.66%,，環(huán)比增加2.45%,。截止2024年9月13日，廠庫30.24萬噸,，環(huán)比去庫1.14萬噸,，社庫49.83萬噸，環(huán)比去庫1.81萬噸,。成本端,，電石開工68.88%，環(huán)比下降1.42%,，電石庫存小幅去化,，烏海、寧夏電石再次提漲50元/噸,，山東送到價格上漲65,，帶動氯堿成本提升至5640元/噸,，成本支撐轉(zhuǎn)強。出口方面,，F(xiàn)OB天津電石法報675美元/噸,，價格回落，出口接單有所回落,?；久婵矗m近期成本持續(xù)抬升,，但供應(yīng)依舊偏高,，后續(xù)檢修偏少，未見檢修增加之前,，盤面價格承壓,，基差維持。出口偏弱,，臺塑報價持平,。節(jié)前持倉博弈大，建議短期觀望,，月間可逢高介入反套,。關(guān)注利潤走弱，后期檢修能否出現(xiàn)增量,，以減產(chǎn)來緩解高庫存壓力,。

　　苯乙烯

　　截止2024年9月23日，苯乙烯華東港口庫存4.4萬噸,，環(huán)比+1.13萬噸,，純苯港口庫存3萬噸，環(huán)比-2萬噸,。截止2024年9月19日,，苯乙烯負(fù)荷68.69%，環(huán)比-0.71%,，石油苯負(fù)荷78.43%,，環(huán)比+2.57%，前期歧化裝置檢修復(fù)產(chǎn),， 帶動純苯負(fù)荷回升,。進(jìn)口方面，國內(nèi)遠(yuǎn)期純苯依舊順掛,，有一定進(jìn)口壓力,，10月、11月進(jìn)口有增量預(yù)期。國內(nèi)純苯下游,，酚酮,、苯胺均如期復(fù)產(chǎn)，己內(nèi)酰胺新裝置預(yù)計近期投產(chǎn),，需求向好,。近期純苯下游利潤伴隨復(fù)產(chǎn)小幅走弱?；久婵矗诒揭蚁└劭诘截浻兴黾?，疊加后續(xù)進(jìn)口到港,，港口有累庫壓力。而純苯港口庫存偏差,，后續(xù)到港船貨依舊偏多,，遠(yuǎn)月價格承壓，紙貨正套大幅走強,。估值來看,，海外芳烴偏弱，純苯有進(jìn)口增量預(yù)期,，盤面估值承壓,。近期現(xiàn)貨基差走弱，港口累庫預(yù)期再起,，節(jié)前建議觀望,，還是以逢高做空為主，謹(jǐn)慎操作,。

　　聚乙烯

　　聚乙烯,，期貨價格下跌，分析如下：現(xiàn)貨價格上漲,。成本端原油價格反彈,，但PE估值向上空間有限。9月供應(yīng)端無新增產(chǎn)能,，壓力降低,。上中游庫存去庫受阻，對價格支撐松動,；需求端農(nóng)膜訂單小幅增加,，但遠(yuǎn)不及同期水平，房地產(chǎn)宏觀預(yù)期落地后,，現(xiàn)實端下游開工率小幅反彈,，將其負(fù)反饋傳遞至價格中樞下移。PE期限轉(zhuǎn)為Backwardation,，預(yù)計9月中旬后中長期聚乙烯價格將維持偏弱,。

　　基本面看主力合約收盤價7954元/噸,，下跌15元/噸，現(xiàn)貨8180元/噸,，上漲15元/噸,，基差226元/噸，走強30元/噸,。上游開工82.6%,，環(huán)比上漲0.91 %。周度庫存方面,，生產(chǎn)企業(yè)庫存49.46萬噸,，環(huán)比累庫1.57 萬噸，貿(mào)易商庫存5.53 萬噸,，環(huán)比累庫0.38 萬噸,。下游平均開工率43.5%，環(huán)比上漲0.48 %,。LL1-5價差117元/噸,，環(huán)比縮小15元/噸。

　　聚丙烯

　　聚丙烯,，期貨價格下跌,，分析如下：現(xiàn)貨價格無變動，預(yù)計維持震蕩,；成本端原油價格反彈,，1PP估值存向上空間有限。9月供應(yīng)端無新增產(chǎn)能,，但是檢修回歸較為集中,，供應(yīng)端壓力較大。需求端下游開工率或?qū)⑦M(jìn)入季節(jié)性旺季,，伴隨塑編訂單上升,，現(xiàn)實端下游開工率觸底反彈，但是塑編,、BOPP訂單數(shù)量遠(yuǎn)不及往年同期,。庫存端檢修集中回歸導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)庫存去庫受阻，貿(mào)易商低價出貨意圖明顯,。期限結(jié)構(gòu)保持水平結(jié)構(gòu),。預(yù)計9月中旬后中長期聚丙烯價格將維持偏弱。

　　基本面看主力合約收盤價7354元/噸,，下跌6元/噸,，現(xiàn)貨7495元/噸，無變動0元/噸，基差141元/噸,，走強6元/噸,。上游開工76.99%，環(huán)比下降0.22%,。周度庫存方面,，生產(chǎn)企業(yè)庫存57.11萬噸，環(huán)比累庫2.7萬噸,，貿(mào)易商庫存12.54 萬噸,，環(huán)比累庫0.39萬噸，港口庫存6.63 萬噸,，環(huán)比去庫0.14 萬噸,。下游平均開工率50.49%，環(huán)比上漲0.53%,。LL-PP價差600元/噸，環(huán)比縮小9元/噸,，建議9月底逢低做多LL-PP價差,。

　　PX

　　PX01合約跌2元，報7010元,，PX CFR漲3美元,，報851美元，按人民幣中間價折算基差-124元（-4）,，1-5價差-106元（-2）,。PX負(fù)荷上看，中國負(fù)荷84.9%,，亞洲負(fù)荷78.2%,，本周本周金陵石化提負(fù)、九江石化小幅降負(fù),，浙石化,、威聯(lián)石化重啟；海外裝置方面,，越南NSRP重啟,，后續(xù)臺灣FCFC在10月1日起檢修三周。PTA負(fù)荷78.1%,，環(huán)比下降1.3%,，本周短期內(nèi)臺風(fēng)影響部分裝置停車，三房巷,、漢邦短停后重啟,，逸盛大化375萬噸裝置18日附近降負(fù)荷至5成維持一周，此外四川能投短停一周，華東一套120萬噸裝置計劃外短停,，后續(xù)恒力惠州計劃檢修,。進(jìn)口方面，9月中上旬韓國PX出口中國22.9萬噸,，同比減少2.4萬噸,。庫存方面，7月底庫存402萬噸,，9月PTA和PX檢修計劃均增加,，整體平衡略緊。估值成本方面,，PXN為193美元（+4）,，石腦油裂差113美元。短期PTA多套裝置計劃外停車降負(fù),，PX供給持續(xù)維持高位,，PX需求承壓，且有裕龍石化投產(chǎn)壓力,；中期邏輯跟隨原油,、終端及調(diào)油，一方面宏觀壓力下成本端原油反彈后仍有下行壓力,，另外一方面終端國內(nèi)消費同比持續(xù)為負(fù),，景氣度較差，暫時無法支撐PTA負(fù)荷進(jìn)一步上升,，此外調(diào)油旺季結(jié)束,，汽油裂差表現(xiàn)較弱，石腦油向化工轉(zhuǎn)移,，芳烴估值回吐后續(xù)空間主要跟隨原油及石腦油裂差,，關(guān)注逢高空配的機會。

　　PTA

　　PTA01合約漲16元,，報4946元,，華東現(xiàn)貨漲130元，報4930元,，基差-64元（-1）,，1-5價差-52元（+2）。PTA負(fù)荷78.1%,，環(huán)比下降1.3%,，本周短期內(nèi)臺風(fēng)影響部分裝置停車，三房巷,、漢邦短停后重啟,，逸盛大化375萬噸裝置18日附近降負(fù)荷至5成維持一周,，此外四川能投短停一周，華東一套120萬噸裝置計劃外短停,，后續(xù)恒力惠州計劃檢修,。下游負(fù)荷87.9%，環(huán)比下降0.7%,，其中江陰三房巷285萬噸裝置因臺風(fēng)停車,，目前恢復(fù)中，榮盛50萬噸聚酯長絲裝置重啟,。終端加彈負(fù)荷持平92%,，織機負(fù)荷持平至76%。庫存方面,，9月20日社會庫存環(huán)比去庫2.4萬噸,，到263.5萬噸，主因倉單減少,，港口庫存仍然大幅增加,。估值和成本方面，PTA現(xiàn)貨加工費漲134元,，至413元,，盤面加工費漲17元，至347元,。9月PTA檢修增加，下游因旺季開工上升,，預(yù)期平衡改善,。中期來看，紡服內(nèi)需數(shù)據(jù)連續(xù)三月同比為負(fù),，終端表現(xiàn)難以對PTA的負(fù)荷有進(jìn)一步的支撐,，加工費走擴動力不足，原油預(yù)期悲觀,，調(diào)油溢價回落,，PXN承壓，石腦油裂差高位存在走縮壓力,，建議逢高空配,。

　　乙二醇

　　EG01合約漲34元，報4493元,，華東現(xiàn)貨漲104元,，報4551元，基差47元（+5）,，1-5價差-30元（+8）,。供給端,，乙二醇負(fù)荷68.3%，環(huán)比上升4.8%,，其中煤化工65.3%,，乙烯制70%，煤化工方面,，榆林化學(xué)負(fù)荷提升,，永城、神華,、中昆重啟,，通遼金煤和廣匯檢修，后續(xù)多套裝置陸續(xù)重啟,，月底中化學(xué)新裝置投產(chǎn),；油化工方面，浙石化重啟,，遼寧北方化學(xué)重啟延期,，鎮(zhèn)海11月重啟，吉林石化檢修中,，后續(xù)中石化武漢計劃檢修,。海外方面，沙特jupc2#,、yanpet1停車,，美國南亞36萬噸裝置停車，加拿大40萬噸裝置重啟,。下游負(fù)荷87.9%,，環(huán)比下降0.7%，其中江陰三房巷285萬噸裝置因臺風(fēng)停車,，目前恢復(fù)中,，榮盛50萬噸聚酯長絲裝置重啟。終端加彈負(fù)荷持平92%,，織機負(fù)荷持平至76%,。進(jìn)口到港預(yù)報13.8萬噸，環(huán)比上升0.4萬噸,，華東出港9月24日1.23萬噸,，出庫偏高。本周港口庫存55萬噸,，去庫4.7萬噸,。估值和成本上，外盤石腦油制利潤為-153美元,，國內(nèi)乙烯制利潤-643元,，煤制利潤72元,。成本端乙烯下跌至840美元，榆林坑口煙煤末價格上漲到820元,。整體上,，國內(nèi)負(fù)荷將逐漸走出檢修季，負(fù)荷將上升至5年期高位,，且有新裝置投產(chǎn)壓力,，進(jìn)口方面下旬至國慶因臺風(fēng)延期到港和沙特上旬集中發(fā)貨，導(dǎo)致進(jìn)口量集中上升,，存在累庫壓力,。下游終端表現(xiàn)平淡，國內(nèi)及進(jìn)口供應(yīng)回歸,，港口庫存難以延續(xù)上半年的大幅去化行情,，煤化工利潤較好，成本石腦油和乙烯預(yù)期支撐較弱,，關(guān)注逢高空配機會,。