漲幅居前的三個品種分別是集運歐線,、錳硅和滬銀,；跌幅居前的是碳酸鋰、棕櫚油和豆油,。

　　從板塊整體表現(xiàn)看,，有色多數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品,、能化多數(shù)下跌,。

　　資金流入前三名為滬金、滬銀和滬銅,；流出前三名分別為豆粕,、純堿和甲醇。

　　從板塊資金流動情況來看，有色,、股指多數(shù)流入,，農(nóng)產(chǎn)品、國債多數(shù)流出,。

　　從5日波動率水平看,，前三位為集運歐線、焦煤和菜籽,；低波動前三品種為二債,、梗米和20號膠。

　　從板塊整體波動率情況來看,，黑色,、農(nóng)產(chǎn)品波動較高。

• 美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值為67.4,，預(yù)期為76,，前值為77.2。

• 我國4月CPI值同比+0.3%,，前值+0.1%,；當月PPI值同比-2.5%，前值-2.8%,。

• 我國4月社融規(guī)模減少1987億,，當月新增人民幣貸款為7300億、前值為3.09萬億,。

　　國常會審議通過《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動方案》,，將加快核心技術(shù)攻關(guān)和成果推廣應(yīng)用等工作。

　　整體漲勢未改,，繼續(xù)持有滬深300期指多單

　　從近期A股表現(xiàn)看,，其關(guān)鍵位支撐持續(xù)夯實、且交投氛圍顯著改善,，技術(shù)面多頭格局依舊明朗,。而國內(nèi)部分主要經(jīng)濟指標雖有走弱，但從增量視角看,，隨政策面措施加碼發(fā)力,、基本面內(nèi)生動能逐步強化，復(fù)蘇大勢未改,。此外,，從股債風(fēng)險溢價比、全球主要指數(shù)對比看,，A股估值仍偏低,，擴張潛力依舊良好。綜合看,，積極因素仍有充足發(fā)酵空間,，A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù),，從業(yè)績預(yù)期,、股息率及估值水平看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高,，前多仍宜繼續(xù)持有,。

　　滬銅

　　積極因素仍有待發(fā)酵，銅價走勢樂觀

　　海外宏觀方面,，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升，美元上方承壓,。國內(nèi)方面,，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間,。供給方面,，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強,。資本開支不足,、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變,。目前冶煉加工費仍未出現(xiàn)改善,，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面,，電力,、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一,，整體壓力有限,。綜合而言，宏觀支撐仍存,，且供給緊張問題難以消退,，需求存改善預(yù)期，銅價向上趨勢未變,。

　　滬鋁

　　上行趨勢未變,，鋁價高位震蕩

　　海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升,，美元上方承壓,。國內(nèi)方面，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半,，但政策仍有加碼空間,。供給方面，受鋁土礦供給緊張的影響,，氧化鋁維持高位,，對成本形成支撐。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利,，但產(chǎn)量實際增長暫時有限,，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限,。需求方面,，家電、地產(chǎn)等均有積極政策,，下游開工表現(xiàn)良好,。庫存方面繼續(xù)轉(zhuǎn)為下跌，下趨勢延續(xù),，且仍處低位,。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續(xù),，疊加鋁供需端均存利多,，下方支撐明確。

　　碳酸鋰

　　關(guān)注鋰礦成本支撐強度,，下游排產(chǎn)可能邊際走弱

　　鋰鹽周度產(chǎn)量延續(xù)增長,，供應(yīng)端已顯示有所寬松；終端市場消費持續(xù)高位,，需求利多政策刺激需求釋放?，F(xiàn)貨價格區(qū)間運行，節(jié)后采購力度有限,，鋰鹽銷售并不順暢,。上周五期貨單邊下跌，合約繼續(xù)增倉而成交額有增長,；供給出現(xiàn)寬松信號,，產(chǎn)業(yè)鏈過剩問題亟待解決，建議投資者短期維持觀望,。

　　工業(yè)硅

　　終端需求無顯著改善,，短期硅價震蕩維穩(wěn)

　　最近數(shù)個交易日內(nèi)出現(xiàn)多次長上影線，當前價位阻力較強,，繼續(xù)上行需基本面強邏輯驅(qū)動,。目前工業(yè)硅仍面臨高供應(yīng)高庫存壓力,，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無顯著改善,。預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格震蕩維穩(wěn),。

　　鋼礦

　　弱現(xiàn)實壓力有所顯現(xiàn)，黑色金屬短期震蕩運行

　　螺紋

　　宏觀方面,，4月金融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期,，經(jīng)濟內(nèi)生融資需求不強,，政府債券拖累程度較深,，經(jīng)濟邊際走弱壓力顯現(xiàn)，急需存量穩(wěn)增長政策落實,。中觀方面,，宏觀穩(wěn)增長政策落實到兌現(xiàn)鋼材消費是慢變量，而長短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)加快,，供給釋放則是快變量,。導(dǎo)致5月鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，需求見頂,，去庫速度較4月明顯放緩的局面,。并且，在終端需求階段性見頂?shù)膲毫ο?，鋼廠即期利潤快速由正轉(zhuǎn)負,，鋼廠對原料漲價接受度減弱，,，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束,。總體看,，樂觀預(yù)期暫無增量利好強化,，而弱現(xiàn)實的壓力正逐步積累，短期螺紋偏弱震蕩概率較高,，但中期震蕩上行的方向暫未改變,。

　　熱卷

　　中觀方面，宏觀穩(wěn)增長政策落實到兌現(xiàn)鋼材內(nèi)需,，屬于慢變量,，外需面臨反傾銷、買單被查等風(fēng)險因素擾動,，而鋼廠復(fù)產(chǎn),，供給釋放，則屬于快變量,。在此背景下,，5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長,，而需求階段性見頂?shù)膲毫Γ宀谋憩F(xiàn)尤為明顯,，板材去庫困難已顯性化,。截至上周五，鋼聯(lián)小樣本,，熱卷總庫存已連續(xù)兩周增加,，庫存絕對值創(chuàng)下同期新高。并且,，在鋼材消費未實質(zhì)性增長的情況下,，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負，鋼廠對原料漲價的接受度有所減弱,，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束,。綜上，樂觀預(yù)期暫無增量利多強化,，而弱現(xiàn)實壓力正在顯性化,，短期熱卷偏弱震蕩的概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未有明確轉(zhuǎn)向信號,。

　　鐵礦

　　宏觀方面,，國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實是樂觀預(yù)期的主要支撐，但政策落實到兌現(xiàn)鋼材消費,，需要時間,，屬于行情慢變量因子。中觀方面,，國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)加快,，上周鋼聯(lián)樣本鐵水日產(chǎn)已達到234.5萬噸，距離回到240萬噸已不遠,。但鋼材周度表需數(shù)據(jù)仍低于五一節(jié)前,，存量穩(wěn)增長政策生效還需要時間，鋼材消費存在階段性見頂風(fēng)險,。這直接導(dǎo)致5月建筑鋼材去庫速度較4月明顯放緩,，熱卷庫存連續(xù)2周增加。與此同時,，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負,，上周鋼廠盈利比例再度下滑，鋼廠對原料漲價的接受度降低,。鋼鐵行業(yè)“弱現(xiàn)實”壓力正在積累,，也將拖累鐵礦價格運行。綜合看,，短期鐵礦價格震蕩偏弱的概率提高,。策略上：單邊,，新單觀望；組合,，觀望,。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空,。

　　煤焦

　　利潤修復(fù)助力焦企提產(chǎn),，關(guān)注下游補庫持續(xù)性

　　焦炭

　　焦炭入爐剛需支撐尚且較強，加之下游主動采購,，焦化廠廠內(nèi)庫存不斷消耗,，但焦企完成多輪漲價，利潤增長刺激開工恢復(fù),，供應(yīng)壓力隨之而來,，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)價格松動,，現(xiàn)貨提漲接近尾聲,，焦炭期價短期回調(diào)壓力仍存。

　　焦煤

　　鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極,，原料補庫亦在進行當中,，焦煤礦山庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移，但短期利多因素基本出盡,，坑口競拍價格漲幅收窄,，而下游焦炭提漲處于尾聲，降價壓力或向上游傳導(dǎo),，焦煤價格短期回調(diào)壓力增強,，能否重拾漲勢依賴于需求兌現(xiàn)是否存在增量預(yù)期。

　　純堿

　　增量上行動能不足,，純堿玻璃新單觀望

　　純堿

　　根據(jù)最新市場信息,，5月裝置檢修壓力也不算小。周六純堿在產(chǎn)裝置開工率降至84.75%,，根據(jù)隆眾估計本周開工率在85%左右,。純堿過剩幅度尚在可控范圍內(nèi)，疊加下游玻璃廠繼續(xù)對純堿進行補庫,，堿廠庫存壓力未如預(yù)期般快速增加,。再加上未來夏季集中檢修的可能，基本面依然存在階段性供需錯配的風(fēng)險,。預(yù)計純堿現(xiàn)貨價格易漲難跌,。不過，純堿09合約大幅升水現(xiàn)貨后,，在確定性的供應(yīng)過剩及總庫存持續(xù)積累的情況下,，盤面推漲的驅(qū)動和安全邊際不足,。建議新單短期觀望為主，在檢修季結(jié)束前尋找回調(diào)做多的機會,。

　　4月二手房成交環(huán)比同比改善,，汽車銷售創(chuàng)同期新高，對沖地產(chǎn)竣工增速回落的影響,，玻璃剛需韌性可能好于市場預(yù)期,。這與玻璃高供給壓力下，玻璃廠原片庫存增長速度偏緩,，較為一致,。并且，由于玻璃過剩預(yù)期較為一致,，下游大概率盡量維持低庫存,，一旦終端需求環(huán)比改善，將帶來階段性補庫需求,，這與節(jié)后浮法玻璃出庫節(jié)奏表現(xiàn)也一致,。同時，玻璃價格重心大幅下移,，疊加純堿漲價,，玻璃行業(yè)盈利顯著收縮，近期玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計劃均明顯增多,。不過玻璃供給偏高壓力暫難緩解,，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強度仍不足以承接當前供應(yīng)規(guī)模,。因此,，我們對于玻璃期現(xiàn)價格上破天然氣工藝成本（即1600）后的續(xù)漲空間，仍暫持謹慎態(tài)度,。建議玻璃09合約新單跟隨純堿操作,，尋找回調(diào)試多09合約的機會。

　　原油

　　缺乏明確單邊驅(qū)動,，預(yù)計油價維持震蕩格局

　　油價缺乏明確單邊驅(qū)動,，預(yù)計油價維持震蕩格局。

　　甲醇

　　甲醇回調(diào)幅度擴大,，建議布局空單

　　上周五看跌期權(quán)成交顯著增加,，期權(quán)成交量PCR達到4月10日以來最高，其他諸如乙二醇,、PTA和苯乙烯等化工品期權(quán)市場情緒也轉(zhuǎn)為看空,，警惕短期回調(diào)幅度擴大，推薦做空MA409、做多PP-3MA價差或賣出看漲期權(quán),，勝率依次提升,，但賠率依次下降。

　　聚烯烴

　　供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松,，情緒轉(zhuǎn)為看空

　　上周六聚烯烴現(xiàn)貨價格基本保持穩(wěn)定,，僅部分地區(qū)PP價格下跌20-50元/噸。上周L凈多持倉減少2萬手,，PP凈空持倉量達到3月以來最高,。供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松，情緒轉(zhuǎn)為看空,，聚烯烴面臨回調(diào),。

　　棕櫚油

　　增產(chǎn)預(yù)期及成本下滑，價格上方存壓力

　　上周棕櫚油價格先上后下,，價格走勢主要受其他油脂品種的帶動,，棕油自身基本面仍偏弱，價格上方存壓力,。供需方面,，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期,，若無極端天氣發(fā)生,，產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加,。國內(nèi)需求方面,，仍無實質(zhì)性改善，且買船增加,，進口成本下降,，供應(yīng)緊張壓力緩解。綜合來看,，棕櫚油價格向上驅(qū)動不足,，且供給將季節(jié)性抬升，價格上方承壓,。

　　橡膠

　　原料供應(yīng)仍不時受阻,，橡膠供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

　　政策加碼推動汽車消費，輪胎企業(yè)開工情況尚佳,，橡膠需求預(yù)計穩(wěn)步增長,，而國內(nèi)開割季原料供應(yīng)節(jié)奏受制于產(chǎn)區(qū)天氣狀況，供減需增預(yù)期支撐橡膠價格,；再從市場交易情緒角度分析,，近期滬膠波動率顯著降低，而基本面并未轉(zhuǎn)差，價格回調(diào)后上行驅(qū)動仍強,。

　　市場有風(fēng)險,，投資需謹慎！

 來源： 興業(yè)期貨