【南華觀點(diǎn)】上周A股小幅上漲,，上證指數(shù)收盤3154點(diǎn)。文華商品指數(shù)節(jié)后低開高走,，先漲后跌,，橡膠、20號(hào)膠相對(duì)中性,，合成膠周尾領(lǐng)跌商品,。外盤新膠本周持穩(wěn)，日膠略漲,，國(guó)內(nèi)橡膠,、 20號(hào)膠上周略漲。橡膠主力09合約在14200附近震蕩調(diào)整,，基本面供需雙弱,，5-9月差走縮至245，9-1價(jià)差走擴(kuò)至1095,。20號(hào)膠近期新增倉(cāng)單較多,，但從基差估值角度NR相對(duì)估值偏低，本周RU-NR價(jià)差略縮,，06-07月差走縮至85,，07-08價(jià)差走縮至65。節(jié)后第一周基本面供需雙雙走弱,，國(guó)內(nèi)海南日產(chǎn)膠量較高,，云南逐漸上量，泰國(guó)東北部出膠量不及預(yù)期但南部降水量增加,，越南降水后中南部逐漸開割,，國(guó)內(nèi)下游輪胎開工走弱，進(jìn)入季節(jié)性淡季,，但國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度仍處于同期高位,，關(guān)注后續(xù)海外產(chǎn)區(qū)上量情況以及國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度。合成膠上半周反彈較橡膠偏強(qiáng),，周五夜盤領(lǐng)跌商品,，亞洲地區(qū)原料丁二烯價(jià)格走弱，前期檢修裝置陸續(xù)重啟,，后期有新建裝置投產(chǎn)計(jì)劃,，且下游需求持續(xù)弱勢(shì)。合成膠目前加工利潤(rùn)仍未負(fù),，但成本支撐走弱,，且存在繼續(xù)走弱預(yù)期,，預(yù)計(jì)合成膠盤面走弱。