首席點(diǎn)評(píng)：鋰價(jià)回落，棉花反彈

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，從二季度當(dāng)季情況看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.7%，增速比一季度有所回落。6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.1%，新房銷售面積降19%。上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.9%。6月份，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中北京、上海今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)漲，分別上漲0.2%和0.5%；同比下降9.0%，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。鮑威爾發(fā)言依舊“鴿聲大作”，稱最近數(shù)年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入更好、更平衡的狀態(tài)。他特別提到，今年二季度美國(guó)通脹取得更多進(jìn)展，最近三份通脹報(bào)告“相當(dāng)不錯(cuò)”。

重點(diǎn)品種：碳酸鋰、棉花、黃金。

碳酸鋰：美國(guó)對(duì)中國(guó)電動(dòng)車增加高額關(guān)稅，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實(shí)端實(shí)際影響有限。供應(yīng)端，6月預(yù)計(jì)碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復(fù)產(chǎn)和前期外購(gòu)礦部分，同時(shí)進(jìn)口方面仍有增量預(yù)期，提鋰成本預(yù)期有所增加。需求端，前期價(jià)格相對(duì)低位，下游有所補(bǔ)庫(kù)，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩，部分正極廠家采購(gòu)意愿也有減弱，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動(dòng)。從需求面來(lái)看，碳酸鋰的需求維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位，顯示出下游市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的強(qiáng)勁需求。政策對(duì)需求的前置作用可能較為明顯，后續(xù)下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，鋰價(jià)可能會(huì)趨弱。

棉花：昨夜棉價(jià)繼續(xù)反彈。現(xiàn)貨方面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B報(bào)價(jià)15684元/噸，較上一日-4元/噸。消息方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月棉花供需報(bào)告。美國(guó)方面，2024/25年度棉花面積、產(chǎn)量、期初庫(kù)存和期末庫(kù)存均較上月調(diào)增。國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口預(yù)測(cè)未變。美棉種植面積正如6月面積報(bào)告中所展示的，調(diào)增1百萬(wàn)英畝，是的產(chǎn)量增加100萬(wàn)包至1700萬(wàn)包。期末庫(kù)存調(diào)增120萬(wàn)包至530萬(wàn)包，主要原因是產(chǎn)量調(diào)增。年度陸地棉價(jià)格較6月預(yù)測(cè)下滑2美分至68美分/磅。2023/24年度美棉供需平衡表修正包括出口下滑20萬(wàn)包至1160萬(wàn)包，主要是基于出口裝運(yùn)速度放緩，期末庫(kù)存因此調(diào)增20萬(wàn)包；2024/25年度全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量調(diào)增，期初庫(kù)存和貿(mào)易量下滑。期初庫(kù)存較6月下滑170萬(wàn)包，主要是印度調(diào)增的較多。全球產(chǎn)量由于美國(guó)調(diào)增，上漲110萬(wàn)包至12020萬(wàn)包。消費(fèi)量調(diào)增25萬(wàn)包，主要是印度和馬來(lái)西亞調(diào)增，抵消了其他地區(qū)的下滑。因此全球期末庫(kù)存較6月減少86萬(wàn)包至8260萬(wàn)包。2023年度全球供需平衡表調(diào)整包括期初庫(kù)存下滑，消費(fèi)量調(diào)高，因此期末庫(kù)存減少170萬(wàn)包。總體而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差偏大，進(jìn)口利潤(rùn)疊加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

貴金屬：近期就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升黃金價(jià)格，工業(yè)金屬萎靡下白銀橫盤整理。昨夜黃金再度沖高，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周一講話表示，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓決策者更有信心通脹正在降至美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場(chǎng)不確定性減小。上周公布的美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來(lái)最低水平。鮑威爾出席國(guó)會(huì)聽證會(huì)時(shí)再次表達(dá)，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)置于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過(guò)9月能否降息可能依舊要等到下個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。同時(shí)他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當(dāng)前數(shù)據(jù)增強(qiáng)由經(jīng)濟(jì)逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對(duì)衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)7月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)-6.6，連續(xù)第八個(gè)月萎縮，此前市場(chǎng)預(yù)期持平于-6。新訂單和出貨量前景雙雙下跌，表明擴(kuò)張放緩。

2）國(guó)內(nèi)新聞

工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行統(tǒng)一下調(diào)廣州首套房房貸利率20個(gè)BP，將首套房利率由3.4%（LPR-55BP）調(diào)整至3.2%（LPR-75bp），二套房利率仍維持3.8%（LPR-15bp）。

3）行業(yè)新聞

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：上半年，新能源汽車產(chǎn)配套產(chǎn)品充電樁、汽車用鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)量分別增長(zhǎng)25.4%、16.5%；光伏主要原材料多晶硅、單晶硅、太陽(yáng)能工業(yè)用超白玻璃產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)55.4%、43.6%、42.8%。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股漲跌保持分化，權(quán)重股表現(xiàn)好于小盤股，煤炭板塊領(lǐng)漲，社會(huì)服務(wù)板塊下跌，兩市成交額0.60萬(wàn)億元。資金方面，07月12日北向資金凈流入27.34億元，融資余額減少47.33億元至14284.11億元。在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，穩(wěn)健的高股息率板塊預(yù)計(jì)優(yōu)勢(shì)更為明顯，上證50和滬深300配置價(jià)值更高。各指數(shù)觸底反彈后走勢(shì)有所分化，操作上建議做多上證50和滬深300為主，預(yù)計(jì)IH07波動(dòng)2300-2550，IF07波動(dòng)區(qū)間3300-3750，IC07預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間4700-5500，IM07預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間4600-5400。

【國(guó)債】

國(guó)債：繼續(xù)上漲，10年期國(guó)債活躍券收益率下行至2.2615%。央行公開市場(chǎng)縮量平價(jià)續(xù)作本月到期的MLF，Shibor短端品種集體上行。此前央行表示表示將視情況開展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，進(jìn)一步收窄利率走廊的寬度，同時(shí)明確目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元，將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國(guó)債，關(guān)注國(guó)債買賣操作給市場(chǎng)的價(jià)格指引。6月社融和M2同比增速繼續(xù)回落，GDP增速低于預(yù)期，消費(fèi)同比增速回落，市場(chǎng)需求依然不足，地產(chǎn)優(yōu)化政策有所顯現(xiàn)，一線城市成交面積環(huán)比增長(zhǎng)加快，北京、上海二手住宅價(jià)格今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)漲。美國(guó)6月CPI同比升3%，回落至去年6月以來(lái)最低水平，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示不會(huì)就“降息時(shí)間節(jié)點(diǎn)釋放任何信號(hào)”，美債收益率回升。在基本面偏弱下，長(zhǎng)期看債券市場(chǎng)仍有支撐，但央行多次提示長(zhǎng)期國(guó)債收益率風(fēng)險(xiǎn)并將視情況賣出長(zhǎng)期債券，同時(shí)進(jìn)一步收窄利率走廊區(qū)間，預(yù)計(jì)長(zhǎng)端債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，建議暫時(shí)觀望為宜。

2）能化

【橡膠】

橡膠：橡膠周一走勢(shì)下跌，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割推進(jìn)，產(chǎn)量釋放加速，原料端價(jià)格階段性壓力不減，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)緩慢去化，對(duì)價(jià)格仍形成一定支撐，下游輪胎開工相對(duì)穩(wěn)定，但全鋼胎開工小幅回落，終端提振稍顯不足，預(yù)計(jì)天膠走勢(shì)短期持續(xù)偏弱。

【原油】

原油：受到中東地區(qū)地緣政治和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，歐美原油期貨盤中波動(dòng)后小幅收低。中東動(dòng)蕩的局勢(shì)繼續(xù)為油市提供地緣政治溢價(jià)，盡管沙特阿拉伯和歐佩克其他成員國(guó)擁有的充足閑置產(chǎn)能限制了政治不確定性對(duì)價(jià)格的支撐作用。美國(guó)前總統(tǒng)特朗普遇襲后，美元周一因避險(xiǎn)買盤而上漲，而美國(guó)公債期貨下滑，因?yàn)橥顿Y者押注特朗普遇襲使他在總統(tǒng)選舉中獲勝的可能性增大。美元走強(qiáng)往往會(huì)施壓于油價(jià)。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.23%。截至7月11日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為67.82%，較上周上漲0.23個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提升4.14個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口船舶陸續(xù)到港卸貨入庫(kù)，整體沿海甲醇庫(kù)存再度上漲。截至7月11日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在85.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.4萬(wàn)噸，漲幅為5.44%，同比下跌10.77%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估35.2萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)7月12日至7月28日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量66.4萬(wàn)噸-67萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在55.87%，較上周下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分下調(diào)50，中石油平穩(wěn)。周一聚烯烴表現(xiàn)弱勢(shì)。目前，聚烯烴自身下游開始進(jìn)入淡季，同時(shí)，原油反彈提振聚烯烴。不過(guò)，目前聚烯烴內(nèi)盤價(jià)格重回區(qū)間，供需驅(qū)動(dòng)并不足。后市基本面角度，繼續(xù)關(guān)注成本的變化，以及部分下游終端開工情況。預(yù)計(jì)PE09合約波動(dòng)區(qū)間8000—8500，預(yù)計(jì)PP09合約波動(dòng)區(qū)間7500—8000。

【PTA】

PTA：PTA2409價(jià)格收跌于5844元，市場(chǎng)開工率在87%，隨著下游補(bǔ)庫(kù)，港口貨源緊張趨勢(shì)逐步得到緩和，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，pta檢修裝置計(jì)劃重啟，導(dǎo)致供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)，下游備貨需求仍存，排貨至月底，基差上周09合約升為水80-110元。目前，基本面邏輯由成本驅(qū)動(dòng)，逐步過(guò)渡為需求驅(qū)動(dòng)，表現(xiàn)在加工費(fèi)由px逐步讓利pta,供需面來(lái)看，pta檢修裝置逐步重啟，下游聚酯需求存在剛性，但缺乏持久性，需求端邏輯面臨考驗(yàn)，預(yù)計(jì)下周期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2409收跌于價(jià)格4716元，現(xiàn)貨價(jià)格在4799元，石腦油制開工率在55%附近，基本面乏善可陳，市場(chǎng)目前依然關(guān)注港口庫(kù)存，目前庫(kù)存在75萬(wàn)噸附近波動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)7-8月份山西、內(nèi)蒙，湖北陸續(xù)有檢修計(jì)劃，湖北廠商將轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨，多重因素影響下，供應(yīng)被動(dòng)收縮，隨著臺(tái)風(fēng)季的到來(lái)，不可抗力因素增多，港口維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。本周乙二醇強(qiáng)勢(shì)格局或?qū)⒀永m(xù)。

【玻璃純堿】

玻璃純堿：周一玻璃低位整理。連續(xù)下跌之后，下方支撐力度逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。中期角度，觀察房地產(chǎn)政策的變化所帶來(lái)的效果，以及玻璃企業(yè)自身加工利潤(rùn)的變化情況。短期數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存5674萬(wàn)重箱，環(huán)比累庫(kù)125萬(wàn)重箱。純堿周一日內(nèi)震蕩。目前純堿回吐前期反彈漲幅，同時(shí)基本面供需偏弱。后市角度關(guān)注供需調(diào)節(jié)的過(guò)程，尤其是一些大廠的檢修進(jìn)度以及庫(kù)存變化，以及下游玻璃的供需實(shí)情，以及夏季的大廠檢修計(jì)劃。同時(shí)，仍需看到目前上游庫(kù)存仍處于高位，消化的壓力依然較高。數(shù)據(jù)層面據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周純堿庫(kù)存90.3 萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6萬(wàn)噸。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：鋼材需求兌現(xiàn)程度有限，庫(kù)存去化速率在淡季背景下預(yù)計(jì)將會(huì)減慢乃至累庫(kù)。地產(chǎn)政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期有所回暖，實(shí)際需求的兌現(xiàn)情況或?qū)⒊蔀楹笃诤谏档慕灰字骶€。開工方面的負(fù)面消息基本坐實(shí)了需求端疲軟難改善的現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格整體短期震蕩偏弱，國(guó)內(nèi)宏觀以及地產(chǎn)政策帶來(lái)的情緒轉(zhuǎn)暖帶動(dòng)盤面兌現(xiàn)此前上漲，持續(xù)關(guān)注庫(kù)存的去化速率以及電爐的復(fù)產(chǎn)意愿。行情對(duì)于基本面偏弱的計(jì)價(jià)較為充分，空單注意及時(shí)低位止盈，預(yù)計(jì)盤面下方空間不大，逐漸偏多看待。

【鐵礦】

鐵礦石：受國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目開展放緩影響，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)反饋擔(dān)憂再起。同時(shí)海外發(fā)運(yùn)有所增加，礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量尚未出現(xiàn)明顯增量，鋼廠內(nèi)鐵礦石庫(kù)存去化明顯，可能帶來(lái)階段性的補(bǔ)庫(kù)需求，基本面共振時(shí)點(diǎn)尚需等待，產(chǎn)能調(diào)控政策陸續(xù)落地，發(fā)運(yùn)旺季逐漸到來(lái)，鐵礦基本面壓力仍較大，鐵水產(chǎn)量低于預(yù)期，鐵礦反彈驅(qū)動(dòng)不足，會(huì)前偏弱震蕩運(yùn)行。

【煤焦】

煤焦：隔夜JM2409、J2409期價(jià)偏弱震蕩。近期焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大。焦煤產(chǎn)量低位回升，上游庫(kù)存壓力尚可，政策面約束趨于放松、后市焦煤產(chǎn)量存在進(jìn)一步抬升空間。煉焦利潤(rùn)水平尚可，焦炭產(chǎn)量持續(xù)抬升，焦化廠焦炭庫(kù)存仍處低位，后市需關(guān)注焦企累庫(kù)情況。鐵水產(chǎn)量高位下滑，終端用鋼需求進(jìn)入淡季、鋼廠利潤(rùn)水平不佳、鐵水產(chǎn)量趨于回落，鋼廠原料采購(gòu)的積極性仍顯不足。綜合來(lái)看，終端用鋼需求淡季、鐵水產(chǎn)量高位狀態(tài)難以持續(xù)，雙焦供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)、壓制價(jià)格的上方空間，關(guān)注焦煤產(chǎn)量增速及雙焦上游累庫(kù)情況。

【鐵合金】

鐵合金：昨日SM2409期價(jià)偏弱震蕩，SF2409期價(jià)沖高回落。河鋼7月錳硅招標(biāo)價(jià)7500元/噸，硅鐵7050元/噸。錳礦市場(chǎng)情緒降溫，港口礦價(jià)高位回落，錳硅北方成本下滑至7380元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)水平不佳；硅鐵平均成本在6220元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)情況較好。需求方面，終端用鋼需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤(rùn)水平不佳，成材產(chǎn)量小幅下滑，需求端對(duì)價(jià)格的支撐力度趨弱。供應(yīng)方面，錳硅、硅鐵產(chǎn)量水平延續(xù)高位，市場(chǎng)供需缺口逐漸收窄，目前硅鐵整體庫(kù)存壓力尚可、但錳硅整體庫(kù)存壓力漸增。綜合來(lái)看，雙硅產(chǎn)量處于高位，在下游需求趨于下滑的環(huán)境下、市場(chǎng)供需關(guān)系或逐漸走向?qū)捤桑柚?jǐn)慎看待價(jià)格的上方空間，關(guān)注澳礦山發(fā)運(yùn)受限事件動(dòng)向。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、6月通脹好于預(yù)期繼續(xù)推升黃金價(jià)格，工業(yè)金屬萎靡下白銀橫盤整理。昨夜黃金再度沖高，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周一講話表示，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓決策者更有信心通脹正在降至美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)。周末特朗普遭遇刺殺，此前特朗普已經(jīng)在民調(diào)中領(lǐng)先拜登，此次事件或進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)為特朗普能夠勝選的信心，反而可能令市場(chǎng)不確定性減小。上周公布的美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，核心CPI回落至2021年4月以來(lái)最低水平。鮑威爾出席國(guó)會(huì)聽證會(huì)時(shí)再次表達(dá)，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，這可能是放松政策的理由，將就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)置于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)之上，為預(yù)防式降息鋪路。不過(guò)9月能否降息可能依舊要等到下個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn)。同時(shí)他還表示中性利率至少在短期內(nèi)已上升。當(dāng)前數(shù)據(jù)增強(qiáng)由經(jīng)濟(jì)逐步放緩-開啟預(yù)防式降息的政策路徑的期待，但對(duì)衰退的擔(dān)憂或一定程度打壓有工業(yè)需求的白銀。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)收跌。全球精礦供應(yīng)不及預(yù)期，精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，中國(guó)冶煉企業(yè)計(jì)劃縮減產(chǎn)量，以應(yīng)對(duì)低廉的精礦加工費(fèi)，近期冶煉產(chǎn)量增速放緩。國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)高位。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游需求總體穩(wěn)定向好，電網(wǎng)帶動(dòng)電力投資高增長(zhǎng)，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)，新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，二手房成交環(huán)比回升，需要持續(xù)關(guān)注。銅價(jià)中期可能寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、庫(kù)存和基差等變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅收漲。目前精礦加工費(fèi)低迷，冶煉利潤(rùn)縮窄，低迷鋅價(jià)考驗(yàn)礦山和冶煉供應(yīng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定，基建低速正增長(zhǎng)，家電表現(xiàn)良好；需要關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)變化。礦供應(yīng)緊張使得供求緊平衡，市場(chǎng)面階段性影響可能增強(qiáng)，鋅價(jià)可能中期寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注美元、人民幣匯率、國(guó)內(nèi)下游開工率等。

【鋁】

鋁：夜盤滬鋁主力合約收跌0.4％，盤面交易淡季累庫(kù)。宏觀方面，美國(guó)降息預(yù)期邊際增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議召開在即，市場(chǎng)期待利好政策。晉豫地區(qū)鋁土礦大規(guī)模復(fù)產(chǎn)尚未到來(lái)，預(yù)計(jì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐，但市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供應(yīng)放量仍有預(yù)期，遠(yuǎn)月合約走勢(shì)相對(duì)更弱。近期國(guó)內(nèi)電解鋁出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，反映了鋁基本面邊際走弱的趨勢(shì)。供給端，云南電解鋁企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電解鋁日度產(chǎn)量小幅提升。此外，國(guó)內(nèi)鋁水比例下降，鑄錠量有所回升。需求端，下游鋁加工環(huán)節(jié)開工率繼續(xù)走弱，短期內(nèi)淡季累庫(kù)趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率繼續(xù)下降，短期內(nèi)鋁價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。但考慮到低供給彈性，以及下游需求存在多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，部分市場(chǎng)參與者看好中長(zhǎng)期鋁價(jià)，因此滬鋁仍建議以逢低做多為主。

【鎳】

鎳: 夜盤滬鎳主力合約收跌0.53%。基本面角度，印尼RKAB審批進(jìn)度仍然偏慢，鎳礦供應(yīng)整體仍偏緊。國(guó)內(nèi)部分鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)，印尼新增產(chǎn)能釋放，鎳鐵需求表現(xiàn)平平，其價(jià)格表現(xiàn)較弱。不銹鋼終端需求較為疲弱，排產(chǎn)或小幅下行，對(duì)鎳鐵采購(gòu)量有所減少但幅度有限。近期前驅(qū)體需求有所下滑，硫酸鎳價(jià)格跌至盈虧平衡線后暫穩(wěn)。純鎳方面，國(guó)內(nèi)鎳板出口窗口保持敞開，國(guó)內(nèi)純鎳可流動(dòng)量偏低。展望后市，考慮到鎳礦支撐仍在、純鎳庫(kù)存去化、盤面利潤(rùn)位置較低以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)或以震蕩運(yùn)行為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：昨日SI2409期價(jià)弱勢(shì)下挫。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡狀態(tài)延續(xù)，下游觀望情緒較濃，硅企出貨壓力增加，華東553通氧硅價(jià)進(jìn)一步下調(diào)50元/噸至12400元/噸，421硅價(jià)下調(diào)100元/噸至13250元/噸。供應(yīng)方面，豐水期西南硅企開工升至高位，北方硅企開工高位延續(xù)，新增產(chǎn)能爬坡背景下市場(chǎng)整體產(chǎn)量持續(xù)攀升。需求方面，多晶硅企業(yè)控制開工以減輕出貨壓力，磨粉廠對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)需求偏弱；下游消費(fèi)表現(xiàn)低迷，鋁合金企業(yè)開工積極性偏弱；供強(qiáng)需弱格局下有機(jī)硅虧損狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，企業(yè)對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)需求難超預(yù)期。綜合來(lái)看，需求端對(duì)硅價(jià)的支撐力度不足，隨著上游供應(yīng)壓力的增加，市場(chǎng)庫(kù)存的消化難度加劇，工業(yè)硅價(jià)格的上方壓力較大。

【碳酸鋰】

碳酸鋰：美國(guó)對(duì)中國(guó)電動(dòng)車增加高額關(guān)稅，宏觀情緒利空新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求端，現(xiàn)實(shí)端實(shí)際影響有限。供應(yīng)端，6月預(yù)計(jì)碳酸鋰產(chǎn)量仍有增量，源于大廠/鹽湖檢修結(jié)束的復(fù)產(chǎn)和前期外購(gòu)礦部分，同時(shí)進(jìn)口方面仍有增量預(yù)期，提鋰成本預(yù)期有所增加。需求端，前期價(jià)格相對(duì)低位，下游有所補(bǔ)庫(kù)，6月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速快速放緩，部分正極廠家采購(gòu)意愿也有減弱，終端方面或隨以舊換新政策和車展有所拉動(dòng)。從需求面來(lái)看，碳酸鋰的需求維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。正極材料的周度產(chǎn)量維持高位，顯示出下游市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的強(qiáng)勁需求。政策對(duì)需求的前置作用可能較為明顯，后續(xù)下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，鋰價(jià)可能會(huì)趨弱。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：昨夜原糖觸底反彈。現(xiàn)貨方面，廣西南華木棉花報(bào)價(jià)下調(diào)20元在6460元/噸，云南南華報(bào)價(jià)下調(diào)20元在6250元/噸。總體而言，巴西新榨季預(yù)計(jì)開榨量偏大則對(duì)糖價(jià)形成壓制，北半球其他產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)增產(chǎn)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注拉尼娜發(fā)展，原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而當(dāng)前榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高利多糖價(jià)。策略上，長(zhǎng)期看白糖處于增產(chǎn)周期中，投資者可以暫時(shí)等待糖價(jià)反彈后再逢高做空。

【生豬】

生豬：生豬期貨跳空高開高走。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，7月15日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)19.08元/公斤，比上一日上漲0.21元/公斤。 從周期看，能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應(yīng)有望開始減少，價(jià)格則有望維持高位。同時(shí)市場(chǎng)二次育肥情緒增加有利于近月價(jià)格。現(xiàn)貨投資者可以選擇買近月賣遠(yuǎn)月的月差正套交易，或者可耐心等待回調(diào)后擇機(jī)買入，預(yù)計(jì)LH09合約波動(dòng)區(qū)間15000—20000。長(zhǎng)期看，隨著豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅增加，遠(yuǎn)期合約可以考慮逢高做空。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年7月10日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為114.84萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周減少13.52萬(wàn)噸。走貨較上周環(huán)比減速。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.1元/斤，與上一日持平。策略上，目前水果市場(chǎng)消費(fèi)偏差，且新的交割標(biāo)準(zhǔn)有利于現(xiàn)貨交割，預(yù)計(jì)AP10合約波動(dòng)區(qū)間6000—8000，操作上建議逢高偏空為主。

【棉花】

棉花：昨夜棉價(jià)繼續(xù)反彈。現(xiàn)貨方面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B報(bào)價(jià)15684元/噸，較上一日-4元/噸。消息方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了7月棉花供需報(bào)告。美國(guó)方面，2024/25年度棉花面積、產(chǎn)量、期初庫(kù)存和期末庫(kù)存均較上月調(diào)增。國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口預(yù)測(cè)未變。美棉種植面積正如6月面積報(bào)告中所展示的，調(diào)增1百萬(wàn)英畝，是的產(chǎn)量增加100萬(wàn)包至1700萬(wàn)包。期末庫(kù)存調(diào)增120萬(wàn)包至530萬(wàn)包，主要原因是產(chǎn)量調(diào)增。年度陸地棉價(jià)格較6月預(yù)測(cè)下滑2美分至68美分/磅。2023/24年度美棉供需平衡表修正包括出口下滑20萬(wàn)包至1160萬(wàn)包，主要是基于出口裝運(yùn)速度放緩，期末庫(kù)存因此調(diào)增20萬(wàn)包；2024/25年度全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量調(diào)增，期初庫(kù)存和貿(mào)易量下滑。期初庫(kù)存較6月下滑170萬(wàn)包，主要是印度調(diào)增的較多。全球產(chǎn)量由于美國(guó)調(diào)增，上漲110萬(wàn)包至12020萬(wàn)包。消費(fèi)量調(diào)增25萬(wàn)包，主要是印度和馬來(lái)西亞調(diào)增，抵消了其他地區(qū)的下滑。因此全球期末庫(kù)存較6月減少86萬(wàn)包至8260萬(wàn)包。2023年度全球供需平衡表調(diào)整包括期初庫(kù)存下滑，消費(fèi)量調(diào)高，因此期末庫(kù)存減少170萬(wàn)包。總體而言，目前外棉已經(jīng)跌至成本附近，但當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差偏大，進(jìn)口利潤(rùn)疊加需求不振，后市有望呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

【油脂】

油脂：夜盤菜棕小幅收漲，豆油震蕩收跌。馬來(lái)西亞6月棕櫚油產(chǎn)量為161.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.23%；馬來(lái)西亞6月棕櫚油出口量為120.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.82%；截止到6月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為182.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.35%，馬棕庫(kù)存連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增加。馬棕6月產(chǎn)量雖下滑，但出口也大幅放緩，馬棕仍維持累庫(kù)趨勢(shì)。不過(guò)根據(jù)高頻數(shù)據(jù)馬棕出口大幅加快，對(duì)棕櫚油價(jià)格有所提振。SGS數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比增加62.6%。但綜合來(lái)看目前北半球油籽生長(zhǎng)狀況良好，豆系、菜系支撐較弱，且國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存高位，油脂供應(yīng)寬松格局將施壓油脂上方空間，短期預(yù)計(jì)油脂維持震蕩為主。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤豆粕偏弱運(yùn)行，菜粕上漲。usda發(fā)布7月供需報(bào)告，7月美國(guó)2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期44.35億蒲式耳，6月預(yù)期為44.5億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；美豆2024/2025年度庫(kù)存預(yù)期4.35億蒲式耳，6月預(yù)期為4.55億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。雖然美豆下調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估，但由于目前美豆生長(zhǎng)狀況良好，美豆期價(jià)持續(xù)下探，創(chuàng)近四年新低。從作物生長(zhǎng)情況來(lái)看，截止到7月7日美豆結(jié)莢率為9%，去年同期為8%，5年均值為5%。截止到7月7日美豆優(yōu)良率為68%，較前一周回升一個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的67%，去年同期為51%。美豆優(yōu)良率高于預(yù)期，整體天氣情況好于往年。美豆生長(zhǎng)情況良好，美豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，連粕或繼續(xù)跟隨外盤偏弱為主。

6）航運(yùn)指數(shù)

【集運(yùn)歐線】

集運(yùn)歐線：EC盤中震蕩，主力08收于5600點(diǎn)，收漲2.59%。盤后公布的SCFIS歐線為6002.23點(diǎn)，較上期上漲10.5%，對(duì)應(yīng)于7月第二周的離港結(jié)算價(jià)，大概對(duì)應(yīng)小柜5200美金和大柜9200美金，推測(cè)應(yīng)該是部分鉆石艙價(jià)格被計(jì)入推動(dòng)現(xiàn)指超預(yù)期走高，有助于提振近期地緣潛在緩和對(duì)盤面的拖累。經(jīng)過(guò)周末以色列和哈馬斯雙方對(duì)于巴以和談的多番表態(tài)，表明和談進(jìn)程仍舊曲折，地緣端的潛在緩和預(yù)期或有望趨于弱化，短期盤面或有望回補(bǔ)部分地緣帶來(lái)的超跌。最新現(xiàn)指突破6000點(diǎn)，再度驗(yàn)證旺季現(xiàn)實(shí)，但目前盤面更多在走7月下旬和8月的預(yù)期，從當(dāng)前可得的數(shù)據(jù)綜合來(lái)看，8月運(yùn)力供給明顯回升，若貨量無(wú)法出現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)，或使得目前的緊平衡格局趨弱。同時(shí)7月中下旬船司報(bào)價(jià)分化，不考慮DT艙的計(jì)入，對(duì)應(yīng)盤面估值大概在5800-5900點(diǎn)左右。在尚未看到貨量對(duì)旺季進(jìn)一步的驗(yàn)證下，短期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)或以震蕩為主。由于前期的超跌，可關(guān)注10和12合約的估值回歸機(jī)會(huì)。