來(lái)源：市場(chǎng)資訊

　　來(lái)源：和合期貨 作者：和合期貨

　　研報(bào)正文

　　一、本周行情回顧

　　本周天膠主力合約震蕩上漲，截止本周五收盤,，主力合約收盤價(jià)14170元/噸,，較上周五收盤上周漲 1.87%。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng),，12 月 28 日上海地區(qū)天然橡膠市場(chǎng)主流行情基本持穩(wěn)：22 年全乳報(bào) 12800-13000 元/噸左右,，越南 3L 膠報(bào) 12300-12500 元/噸左右，22 年泰國(guó)3號(hào)煙片報(bào)價(jià) 14600-14800 元/噸左右,。

　　二,、供應(yīng)預(yù)期偏緊，庫(kù)存去庫(kù)放緩

　　國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)現(xiàn)已進(jìn)入停割期,，海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)季,，東南亞主產(chǎn)國(guó)降雨增多，泰國(guó)南部的幾個(gè)省份在連日大雨后于周一遭遇嚴(yán)重洪災(zāi),，供應(yīng)受到影響,，支撐膠價(jià)上行。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，輪胎開工率下跌,，需求驅(qū)動(dòng)偏弱。本周期青島庫(kù)存保稅庫(kù)呈現(xiàn)小幅去庫(kù),，一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì),，去庫(kù)速度放緩。截至 2023 年 12 月 24 日,，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量66.46 萬(wàn)噸,，較上期減少 0.4 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 0.59%,。

　　保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增加0.66%至11.27萬(wàn)噸,，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比減少 0.85%至 55.18 萬(wàn)噸，青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加 0.92 個(gè)百分點(diǎn),；出庫(kù)率增加 0.01 個(gè)百分點(diǎn),；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少0.49 個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率減少 0.83 個(gè)百分點(diǎn),。

　　三,、美聯(lián)儲(chǔ)討論降息，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期

　　美東時(shí)間 12 月 13 日結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定,，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在 5.25%到 5.50%,，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　會(huì)后,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上說,，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不排除適當(dāng)時(shí)候進(jìn)一步加息的可能性,，但相信利率可能已經(jīng)達(dá)到或接近峰值。雖然鮑威爾仍然措辭謹(jǐn)慎,，拒絕宣告抗擊通脹勝利,，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議已經(jīng)開始討論降息時(shí)間點(diǎn)的問題，明年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為 4.6%,，多位官員預(yù)計(jì)明年將降息三次,。

　　國(guó)內(nèi)方面，11 月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%,，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有回落,，房地產(chǎn)依舊低迷,。

　　國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)恢復(fù)仍需時(shí)間。1—10 月份,，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資95922 億元,，同比下降 9.3%。

　　四,、輪胎廠開工率有所下降,，輪胎產(chǎn)量及出口維持高位

　　半鋼胎企業(yè)依然維持高位，全鋼胎企業(yè)出貨持續(xù)放緩,，低于歷史同期均值,。截至 12 月 22 日，半鋼胎樣本企業(yè)開工率為 71.66%,，環(huán)比降低0.66%,，同比增加13.27%；全鋼胎樣本企業(yè)開工率為 49.74%,，環(huán)比降低7.90%,，同比降低0.01%。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 12 月 18 日公布的數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó) 11 月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為8641.7 萬(wàn)條,，同比增長(zhǎng) 15.4%。中國(guó) 1-11 月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量累計(jì)為90242.4萬(wàn)條,，同比增長(zhǎng) 14.5%,。

　　11 月中國(guó)汽車輪胎出口維持高位。海關(guān)總署 12 月18 日公布的數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó) 11 月橡膠輪胎出口量為 76 萬(wàn)噸,，同比增加 34.6%。1 至11 月累計(jì)出口量為812 萬(wàn)噸,，同比增加 16.4%

　　五,、汽車出口形勢(shì)平穩(wěn)，產(chǎn)銷持續(xù)向好

　　汽車出口連續(xù)增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，汽車出口同比快速增長(zhǎng),。11 月，汽車出口 48.2 萬(wàn)輛,，環(huán)比下降 1.1%,，同比增長(zhǎng) 46.3%。分車型看,，乘用車出口40.7萬(wàn)輛,，環(huán)比下降 3.3%，同比增長(zhǎng) 47%,；商用車出口 7.6 萬(wàn)輛,，環(huán)比增長(zhǎng)12.8%，同比增長(zhǎng) 42.7%,。

　　1-11 月,，汽車出口 441.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58.4%,。分車型看,，乘用車出口 372 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 65.1%,；商用車出口 69.2 萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)29.8%。

　　汽車產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,。11 月,，汽車產(chǎn)銷分別完成309.3 萬(wàn)輛和297 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng) 7%和 4.1%,，同比分別增長(zhǎng) 29.4%和 27.4%,。11 月，汽車市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)向好,，超出預(yù)期,，汽車產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，銷量也接近300 萬(wàn)輛,。

　　1-11 月,，汽車產(chǎn)銷分別完成 2711.1 萬(wàn)輛和 2693.8 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)10%和10.8%,，增速較 1-10 月分別提升 2 和 1.7 個(gè)百分點(diǎn),。

　　乘用車：12 月 1-24 日，乘用車市場(chǎng)零售 152.5 萬(wàn)輛,，同比去年同期增長(zhǎng)7%,，較上月同期增長(zhǎng) 20%,，今年以來(lái)累計(jì)零售 2，086.9 萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)5%,；全國(guó)乘用車廠商批發(fā) 152.3 萬(wàn)輛，同比去年同期增長(zhǎng) 17%,，較上月同期增長(zhǎng)5%,，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā) 2，433.8 萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng) 9%,。

　　新能源：12 月 1-24 日，新能源車市場(chǎng)零售 56.7 萬(wàn)輛,，同比去年同期增長(zhǎng)22%,，較上月同期增長(zhǎng) 10%，今年以來(lái)累計(jì)零售 737.5 萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)34%,；全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā) 65.5 萬(wàn)輛,，同比去年同期增長(zhǎng) 34%,，較上月同期增長(zhǎng)7%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā) 842.8 萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng) 35%,。

　　六、天然橡膠市場(chǎng)綜述及后市展望

　　國(guó)外主產(chǎn)區(qū)降雨偏多,，泰國(guó)遭遇嚴(yán)重洪災(zāi),，國(guó)內(nèi)停割，疊加11 月汽車產(chǎn)銷及出口表現(xiàn)良好對(duì)膠價(jià)有一定支撐,，美聯(lián)儲(chǔ)明年降息預(yù)期提振了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求增加的希望,。但同時(shí)下游輪胎企業(yè)開工走弱，青島庫(kù)存保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)存雖延續(xù)降庫(kù)但節(jié)奏放緩,，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,。目前膠價(jià)主要受到供應(yīng)端炒作的影響，膠價(jià)短期謹(jǐn)慎偏多對(duì)待,。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn),、橡膠產(chǎn)區(qū)供應(yīng)上量、需求放緩