來源：市場資訊

　　來源：和合期貨 作者：和合期貨

　　研報正文

　　一、本周行情回顧

　　本周天膠主力合約震蕩上漲,，截止本周五收盤,，主力合約收盤價14170元/噸，較上周五收盤上周漲 1.87%,。

　　現貨市場,，12 月 28 日上海地區(qū)天然橡膠市場主流行情基本持穩(wěn)：22 年全乳報 12800-13000 元/噸左右，越南 3L 膠報 12300-12500 元/噸左右,，22 年泰國3號煙片報價 14600-14800 元/噸左右,。

　　二、供應預期偏緊,，庫存去庫放緩

　　國內云南產區(qū)現已進入停割期,，海南產區(qū)進入減產季，東南亞主產國降雨增多,，泰國南部的幾個省份在連日大雨后于周一遭遇嚴重洪災,，供應受到影響,，支撐膠價上行。

　　國內經濟數據不及預期,，輪胎開工率下跌,，需求驅動偏弱。本周期青島庫存保稅庫呈現小幅去庫,，一般貿易庫存延續(xù)降庫趨勢,，去庫速度放緩。截至 2023 年 12 月 24 日,，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量66.46 萬噸,，較上期減少 0.4 萬噸，環(huán)比減少 0.59%,。

　　保稅區(qū)庫存環(huán)比增加0.66%至11.27萬噸,，一般貿易庫存環(huán)比減少 0.85%至 55.18 萬噸，青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加 0.92 個百分點,；出庫率增加 0.01 個百分點,；一般貿易倉庫入庫率減少0.49 個百分點，出庫率減少 0.83 個百分點,。

　　三,、美聯儲討論降息，國內經濟數據不及預期

　　美東時間 12 月 13 日結束的美聯儲貨幣政策會議決定,，繼續(xù)將聯邦基金利率的目標區(qū)間維持在 5.25%到 5.50%,，符合市場預期。

　　會后,，美聯儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上說,，盡管美聯儲不排除適當時候進一步加息的可能性，但相信利率可能已經達到或接近峰值,。雖然鮑威爾仍然措辭謹慎,，拒絕宣告抗擊通脹勝利，但美聯儲會議已經開始討論降息時間點的問題,，明年年底聯邦基金利率的預測中值為 4.6%,，多位官員預計明年將降息三次。

　　國內方面,，11 月份制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.4%,，比上月下降0.1個百分點，制造業(yè)景氣水平略有回落,，房地產依舊低迷,。

　　國內房地產恢復仍需時間。1—10 月份，全國房地產開發(fā)投資95922 億元,，同比下降 9.3%,。

　　四、輪胎廠開工率有所下降,，輪胎產量及出口維持高位

　　半鋼胎企業(yè)依然維持高位,，全鋼胎企業(yè)出貨持續(xù)放緩，低于歷史同期均值,。截至 12 月 22 日,，半鋼胎樣本企業(yè)開工率為 71.66%,，環(huán)比降低0.66%,，同比增加13.27%；全鋼胎樣本企業(yè)開工率為 49.74%,，環(huán)比降低7.90%,，同比降低0.01%。

　　國家統(tǒng)計局 12 月 18 日公布的數據顯示,，中國 11 月橡膠輪胎外胎產量為8641.7 萬條,，同比增長 15.4%。中國 1-11 月橡膠輪胎外胎產量累計為90242.4萬條,，同比增長 14.5%,。

　　11 月中國汽車輪胎出口維持高位。海關總署 12 月18 日公布的數據顯示,，中國 11 月橡膠輪胎出口量為 76 萬噸,，同比增加 34.6%。1 至11 月累計出口量為812 萬噸,，同比增加 16.4%

　　五,、汽車出口形勢平穩(wěn)，產銷持續(xù)向好

　　汽車出口連續(xù)增長,。中汽協(xié)數據顯示,，汽車出口同比快速增長。11 月,，汽車出口 48.2 萬輛,，環(huán)比下降 1.1%，同比增長 46.3%,。分車型看,，乘用車出口40.7萬輛，環(huán)比下降 3.3%,，同比增長 47%,；商用車出口 7.6 萬輛，環(huán)比增長12.8%，同比增長 42.7%,。

　　1-11 月,，汽車出口 441.2 萬輛，同比增長58.4%,。分車型看,，乘用車出口 372 萬輛，同比增長 65.1%,；商用車出口 69.2 萬輛,，同比增長29.8%。

　　汽車產量創(chuàng)歷史新高,。11 月,，汽車產銷分別完成309.3 萬輛和297 萬輛，環(huán)比分別增長 7%和 4.1%,，同比分別增長 29.4%和 27.4%,。11 月，汽車市場表現持續(xù)向好,，超出預期,，汽車產量創(chuàng)歷史新高，銷量也接近300 萬輛,。

　　1-11 月,，汽車產銷分別完成 2711.1 萬輛和 2693.8 萬輛，同比分別增長10%和10.8%,，增速較 1-10 月分別提升 2 和 1.7 個百分點,。

　　乘用車：12 月 1-24 日，乘用車市場零售 152.5 萬輛,，同比去年同期增長7%,，較上月同期增長 20%，今年以來累計零售 2,，086.9 萬輛,，同比增長5%；全國乘用車廠商批發(fā) 152.3 萬輛,，同比去年同期增長 17%,，較上月同期增長5%，今年以來累計批發(fā) 2,，433.8 萬輛,，同比增長 9%。

　　新能源：12 月 1-24 日,，新能源車市場零售 56.7 萬輛,，同比去年同期增長22%,，較上月同期增長 10%，今年以來累計零售 737.5 萬輛,，同比增長34%,；全國乘用車廠商新能源批發(fā) 65.5 萬輛，同比去年同期增長 34%,，較上月同期增長7%,，今年以來累計批發(fā) 842.8 萬輛，同比增長 35%,。

　　六,、天然橡膠市場綜述及后市展望

　　國外主產區(qū)降雨偏多，泰國遭遇嚴重洪災,，國內停割,，疊加11 月汽車產銷及出口表現良好對膠價有一定支撐，美聯儲明年降息預期提振了經濟增長和需求增加的希望,。但同時下游輪胎企業(yè)開工走弱,，青島庫存保稅庫及一般貿易庫存雖延續(xù)降庫但節(jié)奏放緩,，國內各項經濟數據不及預期,。目前膠價主要受到供應端炒作的影響，膠價短期謹慎偏多對待,。

　　風險點：宏觀風險,、橡膠產區(qū)供應上量、需求放緩