日前,，主板IPO項目海安橡膠集團股份公司（下稱“海安橡膠”）更新了二輪問詢材料,。

報告期內(nèi)，受到地緣政治的影響,，海安橡膠自俄羅斯市場斬獲了不俗的業(yè)績,，但這是否具備可持續(xù)性，受到了監(jiān)管層的關注,。

2020年至2023年,，海安橡膠的收入分別為4.98億元、7.59億元,、15.08億元和22.51億元,，同期歸母凈利潤分別達到0.45億元、0.79億元,、3.54億元和6.50億元,。

以2022年為例，海安橡膠近3成的收入均源自俄羅斯市場,，2023年上半年占比則升至53.12%,。

雖然海安橡膠稱其已經(jīng)在加拿大等多個國家設立子公司以開拓全球業(yè)務,，但位于這些地區(qū)的多家子公司2022年仍處于虧損窘境。

如何減輕對俄羅斯市場的依賴,，已然成為海安橡膠的重要命題,。

此番IPO，海安橡膠計劃發(fā)行不超過0.47億股,、募集29.52億元,，投向“全鋼巨型工程子午線輪胎擴產(chǎn)及自動化生產(chǎn)線技改升級”、“研發(fā)中心建設”等項目的建設以及補充流動資金,。

其中,，海安橡膠擬將3.50億元的IPO募資額用于“補流”。

值得注意的是,，2021年,、2022年海安橡膠曾大手筆大分紅，金額合計達到1.40億元,，這在市場間亦引發(fā)了一定的爭議,。

作為位居全球第四的巨型全鋼子午線工程輪胎企業(yè)，海安橡膠能否順利上市,，備受矚目,。

海安橡膠的主要產(chǎn)品為巨型全鋼工程機械子午線輪胎，同時涉足礦用輪胎運營管理服務業(yè)務,。

其中,，巨型工程機械輪胎的標準輪輞直徑在49英寸及以上，主要用在90噸及以上車輛,。

據(jù)弗若斯特沙利文測算,，海安橡膠2021年0.8萬條全鋼巨胎產(chǎn)品的產(chǎn)量位居全球第四位，僅次于國際三大品牌（法國米其林,、日本普利司通,、美國固特異）。

2022年,，海安橡膠的巨型工程機械輪胎創(chuàng)收9.98億元,，占比達到68.51%，收入同比2021年增長了170.94%,。

該產(chǎn)品收入激增的主因正是海安橡膠“撿漏”俄羅斯市場,。

受到地緣政治的影響，2022年國際三大品牌全鋼巨胎產(chǎn)品逐步退出俄羅斯市場,，其由于此前已經(jīng)拓展了俄羅斯的業(yè)務,，因此受到了當?shù)卮笮偷V業(yè)公司的青睞。

“2022年國際三大品牌全鋼巨胎產(chǎn)品逐步退出俄羅斯市場，俄羅斯大型礦業(yè)公司紛紛轉向中國采購全鋼巨胎產(chǎn)品,，公司成功開發(fā)了如烏拉爾礦業(yè)冶金公司等俄羅斯大型礦業(yè)客戶,，相關客戶的采購規(guī)模較大?！焙０蚕鹉z指出,。

2022年，烏拉爾礦業(yè)冶金公司,、ABSOLUTELTD,、JSC"Mezhdurechie"和MININGSOLUTIONSJSC共計4家俄羅斯公司已經(jīng)躍居海安橡膠的前十大客戶，分別為其帶來1.39億元,、1.16億元,、0.86億元和0.55億元的收入。

整體來看,，2022年俄羅斯市場合計為海安橡膠貢獻了5.01億元,，占總收入比重達到33.22%。

增長仍在持續(xù),。

2023年,，海安橡膠實現(xiàn)22.51億元的收入，同比增長了49.27%,。

這確實是行業(yè)常態(tài),。

作為海安橡膠的可比公司,，三角輪胎（601163.SH）2023年預計實現(xiàn)13.47億元至14.47億元的歸母凈利潤,，同比增長率可達到82.61%至96.17%；同期玲瓏輪胎（601966.SH）的收入和歸母凈利潤分別為201.65億元,、13.86億元,，分別同比增長了18.58%、374.66%,。

但這一增長是否具有可持續(xù)性,，仍待觀察。

深交所就海安橡膠對俄羅斯市場的依賴性也提出了問詢,，并要求其說明其他市場的開拓情況,。

“結合市場規(guī)模、在手訂單,、主要客戶市場地位等因素,，論證說明發(fā)行人業(yè)績對俄羅斯市場是否存在重大依賴，除俄羅斯市場之外的市場開拓情況,?！鄙罱凰赋觥?/p>

海安橡膠則以其收入源自俄羅斯多個客戶為由，否認其對該市場具有依賴性,。

“銷售收入的增長主要來源于公司與烏拉爾礦業(yè)冶金公司,、ABSOLUTELTD、LLC"Region"42,、JSC"Mezhdurechie",、MININGSOLUTIONSJSC、JSC"Stroyservis"等多家俄羅斯大型企業(yè)客戶合作規(guī)模的擴大,，并非集中來源于與單一客戶的交易,。”海安橡膠指出,。

與此同時,，海安橡膠解釋稱其持續(xù)開拓了塞爾維亞、荷蘭,、印度尼西亞,、烏茲別克斯坦等各個國家。

2022年,，海安橡膠在這些國家總共斬獲3.37億元的收入,。

值得注意的是，多家海外國家的子公司仍處于虧損狀態(tài),。2022年,，位于塞爾維亞波爾市的波爾華夏礦業(yè)機械設備有限公司、海安剛果金有限責任公司,、海安加拿大有限公司3家子公司凈虧損分別為0.16億元,、0.32億元、0.02億元,。

此番市場對于海安橡膠IPO的重要爭議在于其報告期內(nèi)曾進行大額分紅,。

2021年、2022年,，海安橡膠的現(xiàn)金分紅金額分別為0.42億元,、0.98億元，占當期歸母凈利潤的比例分別為53.16%,、27.68%,。

對于報告期內(nèi)分紅的合理性，海安橡膠解釋稱員工持股計劃,、外部機構投資者和實控人朱暉均有分紅的需求,。

“報告期內(nèi)，隨著公司治理結構不斷完善,、內(nèi)部控制制度逐步健全,，實際控制人綜合考慮個人資金需求以及內(nèi)部員工激勵和外部投資者等股東的現(xiàn)金分紅需求,，結合公司的經(jīng)營情況，由董事會制定現(xiàn)金分紅方案,，并經(jīng)股東大會通過,，具有合理性?！焙０蚕鹉z表示,。

具體來看，作為海安橡膠的控股股東,，福建省信暉投資集團有限公司（下稱“信暉集團”）2021年獲取0.12億元分紅后,，便0.09億元的分紅款轉給了朱暉的女婿朱劍水，用于償還借款,。

2021年,，朱暉將0.09億元分紅金額中的0.07億元轉給了兒子朱振鵬、朱劍水,，目的同樣是償還借款,。

最終，朱振鵬,、朱劍水所獲得的分紅款均流向了仙游縣三房山建材有限公司（下稱“三房山建材”）等,。

不過，三房山建材的第一大股東仍是海安橡膠的實控人朱暉,。

天眼查顯示,，朱暉持有三房山建材34%的股份，而其余兩個自然人朱明亮,、蔡慶林的持股比例均為33%,。

對于分紅款的流向合理性，海安橡膠解釋稱2017年至2020年朱暉因資金周轉需要曾向三房山建材及14名自然人借款,，主要用于公司日常經(jīng)營,、資金拆借及對外投資等,。

“大額親屬間轉賬對手方為實際控制人配偶,、子女及子女的配偶，最終用途為歸還外部借款,、個人消費及理財?shù)?，不存在與發(fā)行人客戶及供應商有資金往來的情況?！焙０蚕鹉z的保薦機構國泰君安指出,。

值得一提的是，近期以來,，IPO項目報告期內(nèi)進行大額分紅的操作受到了監(jiān)管的關注,。

3月15日，證監(jiān)會首席風險官、發(fā)行監(jiān)管司司長嚴伯進在新聞發(fā)布會上指出“上市前要建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。募投項目資金規(guī)模要合理且要做好短中長期規(guī)劃,，不得搞突擊的‘清倉式’分紅，‘關鍵少數(shù)’要有良好的‘口碑聲譽’,?！?/p>

如此背景下，報告期內(nèi)進行1.40億元分紅的海安橡膠能否順利過關,，仍待核驗,。